鋼礦

觀點：復產擔憂加重，盤面重回底部

鋼材日內大跌至前低附近，夜盤有所企穩。宏觀方面，美元指數大漲壓制大宗商品價格；國內4月地產投資數據再度轉弱，新開工持續性不佳確認，基建增速也走弱；市場仍在預期降息，但情緒逐漸偏冷。產業來看，高爐開工止跌回升，電爐利潤仍然較為脆弱，但短期內復產仍將落地，建材供應預計將迅速回升；需求來看，建材處在旺季后周期，絕對低位庫存帶來脈沖式補庫需求，但邊際逐漸下滑；板材內外雙弱延續。綜合來看，在地產數據超預期利空落地和產量修復的雙重壓制下，供需格局或再度轉弱，市場或醞釀第二輪負反饋，后續下行空間仍然存在。近期交易邏輯:1、電爐增產的絕對量沖擊；2、淡季累庫是否存在提前的可能。策略方面，單邊可繼續做空，10合約仍有下跌空間，10-1反套繼續持有。

(資料圖)

鐵礦也明顯回落，總體處于低位區間震蕩。主流礦發運快速回補，增量集中在澳洲方面，且以發中國為主，后期澳洲還將保持高位穩健，巴西發運不確定因素較多。鐵水產量持穩，后期有望重新回升至240萬噸以上，高爐鋼廠仍有一定利潤，陸續開始復產，復產力度有待觀察，燒結礦日耗小增，燒結庫存和生礦庫存仍處于底部，疏港量大降使得鋼廠復產周期內廠庫緊張程度恐繼續加劇，后期鋼廠采購和補庫空間仍大，鋼廠復產是鐵礦最主要的利好驅動，鐵礦也是鋼廠利潤最主要的抑制因素，后期鋼材再度負反饋概率仍大，從而限制了鐵礦反彈空間，鐵礦750上方壓力逐步增大，仍可適當布空。

焦煤焦炭

觀點：介休發布焦爐產能置換方案，煤焦夜盤震蕩運行

22日雙焦下跌明顯，夜盤震蕩運行。焦炭方面，八輪提降落地，累降650-750元/噸，而部分原料煤價格止跌回漲，焦企利潤壓縮，部分落實減產，多數維持正常生產。需求端，鋼廠利潤修復，鐵水降幅趨緩，鋼廠適量補庫，按需采購策略不變。貿易商投機情緒有所好轉。焦煤方面，陜西地區因中亞領導人峰會召開，部分煤礦停產，區域內供應收縮，其他地區供應正常；進口蒙煤甘其毛都口岸通車數回落至600車以內；國內煤價反彈，海外維持弱穩，海運煤進口利潤邊際好轉，后期仍有增量預期。需求端，焦鋼企業適當補庫，對原料煤采購仍偏謹慎。線上競拍流拍率下滑。短期煤焦現貨市場情緒略好轉，但5月旺季向淡季轉換，終端需求難有亮點；而煤焦供給端減量不明顯，供需偏寬松格局不改。短期預計盤面震蕩運行，區間操作為主，中長線仍以反彈做空為宜。

玻璃

昨日，玻璃主力09合約收盤價1484元/噸（以收盤價看，較上一交易日-98元/噸，或-6.19%），夜盤高開低走。現貨方面，沙河安全報價1916元/噸（較上一交易日-0元/噸）。本周玻璃仍繼續累庫，下游補貨仍未開啟，跌價成本端繼續下行，玻璃期價繼續下行。

供需方面：截至5.18，浮法玻璃在產日熔量為16.31噸，環比+0.74%。本周浮法玻璃熔量113.4萬噸，環比+0.16%，同比-5.39%。浮法玻璃開工率為79.28%，環比+0.33%，產能利用率為80.44%，環比+0.59%。5月至今冷修0條產線（共0噸），點火、復產2條產線（1500噸），前期點火產線陸續開始出玻璃，實際供應或將小幅回升。中下游環節剛結束新一輪補庫，短期投機需求或將轉弱。關注后續剛需釋放持續程度以及投機需求降低的影響。

庫存方面：截止5.18，全國玻璃企業總庫存4612.3萬重箱（環比+1.88%，同比-36.24%）。折庫存天數20.1天（環比+0.2天）。本周庫存小幅上升，但廠家庫存絕對庫存量仍處于中低水平。

利潤方面：截至5.18，煤制氣制浮法玻璃利潤463元/噸（環比+85元/噸）；天然氣制浮法玻璃利潤488 元/噸（環比+133元/噸）；以石油焦制浮法玻璃利潤768 元/噸（環比+83元/噸）?，F貨利潤持續高位，達到常規區間上沿。

宏觀情緒：海外加息風險短期放緩。

策略：投機需求放緩，中下游需要時間消化庫存，本周玻璃小幅累庫，但主流地區廠庫壓力均較低，廠家壓力不大。主力09合約仍可考慮回落后的做多機會。（但短期成本端未企穩前，仍應謹慎）

工業硅

昨日，工業硅主力08合約日內震蕩下行，收盤價12880元/噸（以收盤價對比，-370元/噸；-2.79%）。現貨參考價格14624元/噸（-121元/噸）。現貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿易環節壓力加大，現貨短期仍偏弱。在下游裝置陸續投產前，工業硅上行驅動仍不明顯。

基本面方面：上周工業硅產量63350噸，環比+1530噸（+2.74%）；總庫存237650噸，環比+7000噸（+3.03%），庫存小幅上升；行業平均成本新疆地區14134元/噸，四川地區15029元/噸；綜合毛利新疆地區1120元/噸，四川地區436元/噸；短期行業生產利潤變化不大。

在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面14500及以下仍處于成本區間下沿，后期關注原料及電價變動情況。

策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，但西南地區降水增多提供了電價下行預期，盤面在弱驅動下仍承壓下行。當前下游采購心態謹慎，庫存持續處于高位。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從二季度以后逐漸體現，但右側邏輯需要時間走出。

（文章來源：美爾雅期貨）

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