目前，苯乙烯去庫(kù)存加快促使價(jià)格反彈，隨著價(jià)格上漲，利潤(rùn)得到修復(fù)，但是需求端沒(méi)有明顯起色，價(jià)格反彈高度受限。

成本向下傳導(dǎo)不暢

4月中旬以來(lái)，受?chē)?guó)際原油價(jià)格回落的影響，國(guó)內(nèi)純苯價(jià)格下挫，而成本塌陷是苯乙烯價(jià)格下挫的重要原因。截至6月2日，國(guó)內(nèi)純苯現(xiàn)貨價(jià)格為6600元/噸，較4月17日的高點(diǎn)下跌900元/噸，下跌幅度為12%。后市來(lái)看，雖然純苯價(jià)格下挫壓縮了生產(chǎn)利潤(rùn)，但是目前國(guó)內(nèi)純苯生產(chǎn)利潤(rùn)仍然接近1000元/噸，為苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈中盈利狀況最好的領(lǐng)域。在高利潤(rùn)的驅(qū)使下，國(guó)內(nèi)純苯開(kāi)工負(fù)荷處于高位。相對(duì)應(yīng)的，純苯下游中除了苯胺外，其他下游經(jīng)營(yíng)狀況均不好。因此，純苯的成本向下傳導(dǎo)不暢，價(jià)格存在進(jìn)一步下挫的可能。

(資料圖)

不過(guò)，純苯后期走勢(shì)也存在一定的不確定性。隨著國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)回落，產(chǎn)業(yè)國(guó)支撐原油價(jià)格的意愿明顯上升。2022年，OPEC+將原油產(chǎn)量縮減200萬(wàn)桶/日。今年4月，OPEC+再次縮減166萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。6月5日，OPEC+達(dá)成協(xié)議將之前原油減產(chǎn)延長(zhǎng)至2024年年底。與此同時(shí)，沙特阿拉伯表示將會(huì)在原先的基礎(chǔ)之上再縮減100萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。隨著OPEC+再次縮減產(chǎn)量支撐原油價(jià)格，短期原油價(jià)格走勢(shì)將會(huì)呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，包括苯乙烯在內(nèi)的化工品價(jià)格將會(huì)受到支撐。

高庫(kù)存壓力將解除

春節(jié)之后，國(guó)內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)整體處于虧損狀態(tài)，其間最大虧損一度達(dá)到300元/噸。近期，苯乙烯價(jià)格觸底反彈，生產(chǎn)利潤(rùn)也得到了一定修復(fù)。截至5月31日，國(guó)內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)平均虧損50元/噸左右，環(huán)比上一周縮小120元/噸。由于整體經(jīng)營(yíng)狀況不佳，今年國(guó)內(nèi)苯乙烯開(kāi)工負(fù)荷低于去年同期水平。1—5月，國(guó)內(nèi)苯乙烯算數(shù)平均開(kāi)工負(fù)荷為71.9%，較去年同期下降4.07個(gè)百分點(diǎn)。截至6月1日，國(guó)內(nèi)苯乙烯開(kāi)工負(fù)荷為67.5%，較去年同期下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。5月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)苯乙烯裝置出現(xiàn)了較為集中的檢修，這部分檢修的裝置一部分是由于經(jīng)營(yíng)狀況停車(chē)，另一部分是常規(guī)檢修。上述檢修的裝置檢修期限較長(zhǎng)，大多在7月初甚至8月才會(huì)復(fù)產(chǎn)，所以6月國(guó)內(nèi)苯乙烯供應(yīng)仍將偏緊。

圖為苯乙烯港口庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）

高庫(kù)存是壓制苯乙烯價(jià)格的重要原因。2月中旬以來(lái)，隨著苯乙烯開(kāi)工負(fù)荷不斷下降，國(guó)內(nèi)苯乙烯供應(yīng)偏緊，去庫(kù)存速度加快。截至5月29日，國(guó)內(nèi)苯乙烯社會(huì)庫(kù)存為13.35萬(wàn)噸，較2月中旬下降15.73萬(wàn)噸，下降幅度達(dá)到54.09%。其中，華東地區(qū)庫(kù)存為9.7萬(wàn)噸，較2月中旬下降14.02萬(wàn)噸，下降幅度達(dá)到59.11%；華南地區(qū)庫(kù)存為3.65萬(wàn)噸，較2月中旬下降1.71萬(wàn)噸，下降幅度達(dá)到31.90%。隨著庫(kù)存不斷下降，目前國(guó)內(nèi)苯乙烯庫(kù)存基本上恢復(fù)到了去年同期水平，高庫(kù)存對(duì)苯乙烯價(jià)格的壓制作用逐漸解除。

下游盈利狀況不佳

由于前期市場(chǎng)訂單尚可，苯乙烯下游的整體開(kāi)工負(fù)荷較去年同期有所上升。截至6月1日，苯乙烯下游EPS、PS、ABS、丁苯橡膠、UPR的開(kāi)工負(fù)荷分別為61.3%、61.61%、82.84%、60.71%、27%，較去年同期分別上升5.97個(gè)百分點(diǎn)、上升7個(gè)百分點(diǎn)、下降5.46個(gè)百分點(diǎn)、上升4.51個(gè)百分點(diǎn)、上升6個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，需要注意的是，雖然目前苯乙烯下游開(kāi)工負(fù)荷整體好于去年同期，但是下游企業(yè)的盈利情況卻并不理想。截至6月1日，苯乙烯三大下游EPS盈利110元/噸；PS平均虧損175元/噸；ABS平均虧損300元/噸，較前期有所下滑，也略低于去年同期水平。目前，苯乙烯下游企業(yè)大多具有一定的庫(kù)存壓力，加之盈利狀況不好，后期存在降低負(fù)荷的可能性，這對(duì)苯乙烯近期的反彈產(chǎn)生了一定制約。

圖為苯乙烯下游開(kāi)工負(fù)荷（單位：%）

綜上所述，利潤(rùn)修復(fù)和去庫(kù)存加快促使苯乙烯價(jià)格反彈，但是苯乙烯上游純苯偏弱格局不改，需求端沒(méi)有起色，苯乙烯價(jià)格反彈高度有限。（作者單位：金石期貨）

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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