美豆：美豆粕繼續突破，美豆得到意外支撐
1。核心邏輯：宏觀方面貨幣收緊政策逐步被兌現，美元指數，使得大宗商品調整壓力加大。美豆基本面供應轉寬加上被物流延遲及實際消費拖累的中國采購節奏，庫存有望繼續重建，不斷施壓現貨。基本面和宏觀共振確定了美豆震蕩走弱的主要邏輯，然而在能源大戰及通脹預期尚未出現明顯轉機的情況下，美豆盤面因缺乏產業和資金做空動能，盤面僵持維持弱勢震蕩。
2。操作建議：關注宏觀政策方面的消息指引，以及南美大豆播種情況。
可操作空間不大，建議觀望。
3。風險因素：南美天氣出現異常，政策動向
4。背景分析：
隔夜期貨：美豆粕盤面技術買盤突破，帶動CBOT 大豆大幅上漲。周五CBOT 大豆收盤上漲，01 合約漲13.75 或1.11%，報收1258 美分/蒲式耳；3 月合約漲13.25 或1.05%，報收1269.50 美分/蒲式耳；5 月期約漲12.75 或1.01%，報收1278.25 美分/蒲式耳。
農業天氣：巴西中西部地區零星陣雨天氣持續，對大豆作物大體有利。
阿根廷周末現大面積零星陣雨，對大豆播種和早期生長有利。
北美大豆收割進度：美國大豆收割率為92%，市場預估為92%，此前一周87%，去年同期為95%，五年均值為93%。
南美播種進度：至11 月12 日，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為99.52%，上周為95.79%，去年同期為94.06%嗎，五年均值為89.01%，該地區為巴西最大的大豆主產區。據布宜諾斯艾利斯谷物交易所報道，截至11 月10 日，阿根廷大豆播種率為18.8%，去年為4%，往年平均水平為4.2%。
出口檢測：截至2021 年11 月11 日當周，美國大豆出口檢驗量為2073579 噸，符合預期，前一周修正后為2910100 噸，初值為2646892 噸。
當周，對中國大陸的大豆出口檢驗量為1,317,821 噸，占出口檢驗總量的63.55%。
出口銷售：截至11 月4 日當周，美國2021/2022 年度大豆出口凈銷售為128.9 萬噸，前一周為186.4 萬噸，符合市場預期。美國2021/2022年度對中國大豆凈銷售93.9 萬噸，前一周為120.7 萬噸。
豆粕：美豆成本支撐增強，現貨疲軟拖累豆粕反彈高度 1。核心邏輯：大豆到港增加及油廠榨利豐厚雙重保障豆粕供給；下游養殖利潤虧損局面尚未轉機，玉米反替代小麥預期仍需要時間，豆粕消費仍無明顯驅動。基本面供應寬松，中下游采購觀望情緒更濃，使得現貨基差快速回落，盤面交易重心也開始轉向未來供需矛盾，缺乏持續走強基礎。
2。操作建議：回調企穩，長線空配邏輯不變。
3。風險因素：政策動向，南美天氣異常
4。背景分析：
大豆到港：11 月到港預期增加，大豆庫存預期逐步回升。9 月延遲撞期使得11 月到港增加是可預期，大豆庫存有望觸底回升。2021 年11 月份進口大豆到港量預計為809.25 萬噸；12 月進口大豆到港量預計為850 萬噸，2022 年1 月進口大豆到港量預計為810 萬噸，庫存數據：2021 年第45 周(11 月6 日至11 月12 日)限電限產逐步放寬，大豆持續保持高開機，豆粕供給充足。全國主要油廠大豆庫存397.85萬噸，較上周減少26.32 萬噸，減幅6.21%，同比去年減少171.13 萬噸，減幅30.08%；；豆粕庫存60.11 萬噸，較上周增加0.43 萬噸，增幅0.72%，同比去年減少28.24 噸，減幅31.96%。未執行合同為456.85 萬噸，較上周減少22.4 萬噸，減幅4.67%，同比去年減少244.47 萬噸，減幅34.86%。
壓榨利潤：巴西12-3 月升貼水分別下降0、5、8、3 美分/蒲， 巴西12-3 月套保毛利較上周五分別變化-22、-10、2、-11 至215、336、192、225 元/噸。美西12-1 月升貼水分別下降2、2 美分/蒲，美西12-1 月套保毛利較上周五分別下降17、17 至101、130 元/噸。美灣12-1 月升貼水分別下降8、9 美分/蒲，美灣12-1 月套保毛利較上周五分別下降2、0 至251、251 元/噸。
現貨市場：全國主要油廠豆粕成交16.12 萬噸，較上一交易日減少12.34 萬噸，其中現貨成交8.72 萬噸，遠月基差成交7.4 萬噸。開機方面，全國開機率較上個交易日上升至65.31%。(mysteel)油脂：棕櫚油高頻數據繼續被交易，豆粕小幅走強使油脂承壓1。核心邏輯：棕櫚油供需轉弱，較好的庫存數據如預期那樣沒能引導市場，市場依舊對高頻的消費數據更加敏感，數據顯示，馬來棕櫚油11月前10 日出口數據良好，庫存重建疑慮猶存，同時原油市場高位寬幅震蕩，油脂核心驅動相對穩固，震蕩偏強趨勢難改。然而表現相對偏弱的棕櫚油、豆油板塊雙雙面臨技術壓力位，豆油9500 一線，棕櫚在9400 一線，在豆油拋儲以及政策保穩保供市場情緒利導下，豆油、棕櫚油要想突破進入前期高位震蕩區間仍需要更強的驅動。需求端沒有亮點，現貨表現平平，原油的震蕩突破或者菜油強勢領漲都是油脂板塊價格重心上移的核心驅動。
2。操作建議：油脂單邊風險較大，在基本面尚未明晰的背景下，建議觀望為主。
3。風險因素：疫情發展情況，政策動向
4。背景分析：
馬來BMD 市場：
BMD 基準1 月毛棕櫚油合約收高29 馬幣，或0.59%，報每噸4965 馬幣。11 月出口改善支撐盤面偏強震蕩。
庫存數據：2021 年第45 周(11 月6 日至11 月12 日)，Mysteel 農產品數據統計，全國重點地區棕櫚油商業庫存約43.27 萬噸，環比第44 周減少2.29 萬噸，降幅5.03%；同比2020 年第45 周棕櫚油商業庫存47.23萬噸減少3.96 萬噸，降幅8.39%；華東地區棕櫚油商業庫存約12.86 萬噸，環比上周減少1.05 萬噸，降幅7.55%。
棕櫚高頻數據：
ITS:馬來西亞11 月1-15 日棕櫚油出口量為882385 噸，較10 月1-15日出口的696811 噸增加26.63%。
AmSpec:馬來西亞11 月1-15 日棕櫚油出口量為798399 噸，較10 月1-15 日修正值723561 噸增加10.34%。
SGS:預計馬來西亞11 月1-15 日棕櫚油出口量為911875 噸，較10月同期出口的704463 噸增加29.4%。
SPPOMA 預估：11 月1-10 日馬來西亞棕櫚油單產減少2.61%，出油率減少0.26%，產量減少3.80%
現貨市場：11 月15 日豆油成交量29100 噸，棕櫚油成交量1500 噸，總成交比上一交易日減少77400 噸，降幅71.67%(mysteel)玉米：玉米運輸困難，現貨價格高位震蕩
1。核心邏輯：售糧進度快于往年，當前部分地區農戶余糧見底。華北新糧上市，價格約在2500 左右。東三省新糧即將上市，玉米賣壓加強。
國家調控市場，吉林及內蒙部分地區中儲糧已停止收糧。養殖玉米需求低迷，目前小麥庫存尚且可以維持到9 月新糧上市。基本面的利多繼續作用中長線的市場。
2。操作建議：關注政策方面的消息指引，建議空單離場。
3。風險因素：疫情發展情況，物流情況，政策動向4。背景分析：
11 月15 號，國內地區玉米現貨價格波動。01 合約期貨價格為2658元/噸。
新麥收購價偏高，有力支撐小麥價格。由于生長期降雨，新作優質小麥數量少，因此價格居高。
美國方面，最新USDA 報告降低美國玉米庫存到3942 萬噸，降低巴西產量從1.1 億噸到1.09 億噸，下調巴西庫存到649 萬噸；下調阿根廷產量從4900 萬噸到4750 萬噸，庫存維持在288 萬噸不變；增加中國進口到1750 萬噸。烏克蘭將2020/21 作物年玉米出口上限設置為2400 萬噸。俄羅斯將小麥出口關稅限定在25 歐元/噸。
生豬：供應縮量，生豬價格獲得支撐
1。核心邏輯：天氣轉冷，豬肉需求，特別是牛豬需求大量上升。由于10 月份牛豬過度拋售，導致現在牛豬供應斷檔。下游現貨市場對牛豬需求最好，對標豬需求一般。腌臘季節快要開始，豬肉需求預計維持在高位。
2。操作建議：建議謹慎追高
3。風險因素：疫情發展情況，母豬存欄情況，飼料價格，中美貿易關系
4。背景分析：
11 月15 日，生豬01 合約收盤價為16725 元/噸。
東北大雪導致道路堵塞，東三省生豬外調困難，華東，西南地區供應減少，白條價格上漲。市場預計由于封路，東三省下周毛豬供應可能增多，期貨空單搶跑，期價下跌。
發改委表示，據初步統計，17 個省份已開展或啟動收儲工作，其他地方也將在四季度開展收儲，各地收儲總數量明顯增加，力度明顯加大。
發改委30 日發文提示，最近生豬價格跌幅過大，發改委或建議在適當時刻再次啟動收儲，熨平豬價周期。
疫情導致道路阻封，各處生豬價格漲跌不一。封鎖地區生豬無法調運，因此非封鎖地區嘗試提價銷售。總體來說，并沒有多大改變。企業提價只是試探市場反應。
（文章來源：東海期貨）
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