投資要點：

國內方面：

上周一方面國內1-2月份消費同比增長6.7%，工業增加值同比增長7.5%，固定資產投資12.2%；1-2月經濟數據大幅回升且超預期，表明國內刺激經濟政策起到了一定的效果，國內需求穩步回升。另一方面，國內疫情短期惡化，上海、深圳、吉林等地疫情嚴重，防控措施加強，短期將對國內經濟造成一定的沖擊。當前國內財政和貨幣政策效果逐步顯現，經濟底部企穩回升，股市有望迎來上漲行情，此外美聯儲加息靴子落地和俄烏局勢緩和，短期風險逐步釋放；商品處于“政策底”帶動“經濟底”的初步階段，內需型商品中長期有望偏強運行，但是需關注疫情對供給和需求端的沖擊。

國際方面：

上周一方面雖然俄烏戰爭有所緩和，但是俄羅斯表示俄烏之間即將達成協議的消息不實，短期俄烏局勢仍舊會對股市和商品市場造成一定的沖擊。另一方面，美聯儲宣布加息25基點，年內預計還將加息6次、最快可能會在5月宣布調整資產負債表，下調今年經濟增長預期、上調通脹預期；整體來看基本符合市場預期，短期美聯儲加息風險釋放有利于全球風險偏好的回升。在當前美聯儲加息靴子落地以及俄烏沖突整體緩和的情況下，全球股市、商品和債券等風險資產偏好升溫，商品受俄烏局勢影響有望繼續偏強運行。

結論：

短期維持 A 股三大股指期貨(IH/IF/IC)為謹慎做多；商品指數維持偏多觀點，維持國債為中性；排序上三大股指(IH/IF/IC)>商品>國債。整體來看，短期國內經濟企穩回升，且貨幣繼續寬松、房地產政策進一步放松和基建繼續發力，市場預期較好；此外美聯儲加息靴子落地和俄烏局勢整體緩和，國內股市有望走強，短期維持謹慎做多。債市方面，短期寬貨幣延續，但寬信用放緩，國債收益率下行；此外美聯儲加息靴子落地，短期上調為謹慎做多。商品方面，市場對未來需求樂觀、但俄烏戰爭短期緩解、委內瑞拉以及伊朗原油供應有望增加，短期能源板高位震蕩，中期關注伊核協議達成情況及俄烏局勢；有色方面，由于美元走弱以及歐洲能源危機延續供應整體偏緊，有色短期偏強震蕩；中期有色金屬供應偏緊疊加低庫存的情況延續，維持逢低做多；黑色方面，逐步進入消費旺季，需求回升，且穩增長預期增強支撐黑色短期走強，黑色謹慎偏多，但需警惕國內疫情對供給和需求端的沖擊造成價格大幅波動；貴金屬方面，短期俄烏戰爭緩解，貴金屬回調；但是美聯儲加息靴子落地，美元走弱，貴金屬高位震蕩，短期維持貴金屬為觀望。

策略(強弱排序)：商品>三大股指(IH/IF/IC)>國債；

商品策略(強弱排序)：黑色>能源>有色>貴金屬

風險點：美聯儲貨幣超預期收緊；地緣政治風險；全球疫情風險；歐洲能源危機風險；中美博弈風險上升。

操作建議

策略(強弱排序)：商品>三大股指(IH/IF/IC)>國債；

商品策略(強弱排序)：黑色>能源>有色>貴金屬

本周重要事件提醒

1. 3月21日(周一)：產業數據發布(SMM公布“中國主流消費地電解鋁庫存”及“SMM七地鋅錠社會庫存”、油廠周度開機率、豆粕油脂周度庫存數據)、中國貸款市場報價利率(LPR)：1年、中國貸款市場報價利率(LPR)：5年、德國2月PPI同比數據

2. 3月22(周二)：歐元區1月經常項目差額數據

3. 3月23日(周三)：產業數據發布(找鋼網公布黑色系庫存及產量、甲醇港口庫存數據)、英國2月CPI和核心CPI數據、美國2月新房銷售數據、美國3月NAHB住房市場指數數據

4. 3月24日(周四)：產業數據發布(我的鋼鐵周度產量及庫存、礦石港口庫存及疏港量、原油EIA庫存產量數據、美棉出口周報、SMM公布“中國主流消費地電解鋁庫存”、隆眾更新玻璃及純堿周度產量庫存等數據)、日本3月制造業PMI數據、德國3月制造業PMI數據、歐元區3月制造業PMI數據、美國3月Markit制造業PMI數據、美國3月19日當周初次申請失業金人數數據

5. 3月25日(周五)：德國3月IFO景氣指數數據

全球資產價格走勢

國內宏觀高頻數據：上游

CRB商品指數

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內南華商品指數

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國際原油價格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

美國商業原油和API原油庫存變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內動力煤市場價格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內煤炭港口庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內主焦煤市場價

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內焦化廠、鋼廠和港口煉焦煤庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內焦化企業開工率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內焦化廠、鋼廠和港口焦炭庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內外鐵礦石價格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國主要港口鐵礦石庫存

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

BDI指數

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內干散貨運價指數

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內宏觀高頻數據：中游

國內鋼材價格指數

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

鋼材庫存變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國和唐山高爐開工率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國主要鋼廠鋼材產量

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

LME銅鋁鋅現貨價格

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

LME銅鋁鋅總庫存變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國水泥價格指數

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全國水泥和熟料庫容比

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內宏觀高頻數據：下游

商品房成交面積變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

供應土地占地面積變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

乘用車日均廠家批發和零售銷量變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

汽車輪胎全鋼胎和半鋼胎開工率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內農產品和菜籃子產品批發價格指數

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內蔬菜、水果、雞蛋和豬肉價格變化

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全球流動性參考指標

全球短期流動性市場走勢

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全球短期流動性周變化單位：bp

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

美國國債收益率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

美國國債收益率周變化單位：bp

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

全球資產價格走勢

央行公開市場凈投放

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

逆回購到期數量

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內銀行間同業拆借利率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

同業拆借利率周變化

資料來源：東海期貨研究所整理

國內銀行回購利率

資料來源：WIND， 東海期貨研究所整理

國內銀行回購利率周變化單位：bp

資料來源：東海期貨研究所整理

國內國債利率

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

國內國債利率周變化單位：bp

資料來源：東海期貨研究所整理

全球財經日歷

（文章來源：東海期貨研究）

關鍵詞： 美聯儲加息 風險偏好