從6月8日的最高點(diǎn)3064元/噸跌至昨日盤中最低2044元/噸，尿素期貨主力合約價(jià)格一個(gè)月時(shí)間下跌1020元/噸，跌幅33.3%。

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在尿素期貨價(jià)格6月上旬開(kāi)啟大幅下跌之際，國(guó)內(nèi)各地區(qū)尿素現(xiàn)貨價(jià)格在3240—3440元/噸的高位，隨后以每日10—50元/噸的幅度溫和下跌，現(xiàn)貨價(jià)格加速下行是在7月之后，每日跌幅有時(shí)超過(guò)100元/噸。光大期貨大宗商品分析師張凌璐表示，尿素現(xiàn)貨和期貨價(jià)格同步下跌，兩個(gè)市場(chǎng)相互影響的情緒持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致尿素期貨2301合約昨日觸及跌停。

“期貨、現(xiàn)貨價(jià)格同步大幅下跌，既有自身基本面的因素，也有整個(gè)宏觀和商品市場(chǎng)的因素在內(nèi)。”張凌璐分析說(shuō)，從基本面看，當(dāng)前尿素市場(chǎng)處于供應(yīng)高位、需求弱勢(shì)的寬松格局中。6月中旬以來(lái)，尿素生產(chǎn)水平持續(xù)回落，上周行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下滑1.88個(gè)百分點(diǎn)，至73.66%，氣頭企業(yè)開(kāi)機(jī)率小幅上漲1.39個(gè)百分點(diǎn)，至74.21%。行業(yè)整體開(kāi)機(jī)率的下滑主要受到企業(yè)集中檢修所致，行業(yè)日產(chǎn)量也隨之下降2.49個(gè)百分點(diǎn)，至15.99萬(wàn)噸。本周內(nèi)蒙古有部分廠家存檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量仍有下降空間。盡管如此，尿素生產(chǎn)水平及日產(chǎn)水平依舊處于近幾年的高位。尿素企業(yè)庫(kù)存也自6月上旬以來(lái)低位回升，近兩周加速累積。截至7月13日，尿素企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加46.79%，至66.63萬(wàn)噸，而上周企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增幅52.98%，連續(xù)兩周的大幅累庫(kù)，給企業(yè)帶來(lái)銷售壓力和降價(jià)壓力，對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響也在持續(xù)放大。

需求方面，國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)用肥暫時(shí)處于空檔期，局部地區(qū)作物雖有追肥，但對(duì)需求支撐有限。工業(yè)需求方面，復(fù)合肥行業(yè)生產(chǎn)水平持續(xù)降低，膠板廠生產(chǎn)水平也長(zhǎng)期處于低位，再加上近期各地雨水天氣較多，下游企業(yè)備貨也受到一定影響。出口方面，我國(guó)延長(zhǎng)化肥法檢出口有效期至2023年4月，因此短期出口或繼續(xù)受到嚴(yán)格限制，這對(duì)下半年本該以出口為支撐的需求端來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜，同時(shí)也加速國(guó)內(nèi)利空情緒釋放。

“在尿素基本面本就偏弱的基礎(chǔ)上，化肥板塊整體走勢(shì)也拐頭向下。”張凌璐說(shuō)，7月以來(lái)，復(fù)合肥、合成氨、氯化銨、磷肥及鉀肥現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)不同程度下跌，而尿素作為化肥中的一員，自然也難以獨(dú)善其身。除此之外，原油、煤炭、天然氣等能源價(jià)格的弱勢(shì)下行也從成本端給予了尿素價(jià)格走弱的空間和理由。

“當(dāng)前尿素日產(chǎn)處于高位，下游備貨趨緩，故廠家?guī)齑鎵毫Σ粩嘣黾樱聠纬山粌r(jià)格也大幅下行。在尿素價(jià)格大幅下行之后，部分高成本生產(chǎn)工藝已接近成本線。”張凌璐說(shuō)，按照煤頭尿素成本原料煤炭?jī)r(jià)格推算，截至上周，國(guó)內(nèi)固定床工藝完全成本在2500—2600元/噸，新型煤氣化爐完全成本在2100—2300元/噸，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)利潤(rùn)水平在100—600元/噸。但經(jīng)過(guò)本周現(xiàn)貨價(jià)格的進(jìn)一步下跌，山西地區(qū)尿素價(jià)格已跌至2400元/噸左右，部分固定床裝置利潤(rùn)可能會(huì)被吞沒(méi)，因此后期成本倒逼固定床生產(chǎn)水平下降的可能性也在提升。

除此之外，張凌璐說(shuō)，近期部分裝置存在檢修計(jì)劃，尿素日產(chǎn)量又一定下降空間，這其中既有成本端倒逼生產(chǎn)水平下降的原因，也有夏季企業(yè)主動(dòng)檢修的原因。在7月第一周檢修企業(yè)數(shù)量較多的基礎(chǔ)上，本周內(nèi)蒙古地區(qū)也存在企業(yè)檢修計(jì)劃，因此后期供應(yīng)端存在邊際走弱的空間，這或許能給當(dāng)前不斷下跌的期、現(xiàn)價(jià)格帶來(lái)緩和契機(jī)。

“需求端，中下游當(dāng)前觀望情緒依舊濃厚，但隨著尿素期、現(xiàn)價(jià)格多日大幅下調(diào)，下游存在擇機(jī)適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)情況，部分企業(yè)訂單及出貨情況略有好轉(zhuǎn)，再加上復(fù)合肥等下游企業(yè)原料尿素庫(kù)存處于較低水平，一旦后期下游企業(yè)進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)積極性提升，不排除尿素價(jià)格迎來(lái)反彈行情的可能。”張凌璐說(shuō)。

整體來(lái)看，張凌璐表示，近兩日尿素市場(chǎng)供給端存在邊際下降預(yù)期，需求也有補(bǔ)庫(kù)的邊際好轉(zhuǎn)跡象，市場(chǎng)情緒雖然依舊偏弱，行情仍延續(xù)弱勢(shì)向下格局，但現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格再度向下的空間不斷壓縮。另外，國(guó)際市場(chǎng)的化肥價(jià)格走勢(shì)、俄烏地緣局勢(shì)演變、印度國(guó)際尿素招標(biāo)是否如期推進(jìn)都可能給國(guó)內(nèi)外尿素市場(chǎng)心態(tài)帶來(lái)邊際變化。此外，三季度國(guó)內(nèi)是否再次面臨能耗雙控對(duì)供給端造成干擾，中下游在期、現(xiàn)價(jià)格多日下跌后是否增加詢單和采購(gòu)，都可能給尿素價(jià)格帶來(lái)止跌企穩(wěn)甚至反彈的契機(jī)。

對(duì)于后市，中信建投期貨能化分析師劉書源認(rèn)為，尿素價(jià)格全年高點(diǎn)大概率已于6月出現(xiàn)，供需已經(jīng)從上半年的階段性緊缺轉(zhuǎn)為逐步寬松的態(tài)勢(shì)，供大于求格局較難改變，未來(lái)在無(wú)明顯利多的情況下，尿素期貨價(jià)格或弱勢(shì)振蕩。

徽商期貨研究所工業(yè)品部劉朦朦認(rèn)為，后市尿素可能會(huì)偏弱運(yùn)行。供給端在保供穩(wěn)價(jià)政策指導(dǎo)下，下半年產(chǎn)能有一定增加，疊加尿素利潤(rùn)保持在高位，尿素行業(yè)將維持高開(kāi)工及高產(chǎn)量的局面，再加上出口量低，這部分量將轉(zhuǎn)為國(guó)內(nèi)供應(yīng)，因此國(guó)內(nèi)供應(yīng)將會(huì)較為寬松。需求端，尿素農(nóng)業(yè)需求趨弱，工業(yè)需求并無(wú)亮點(diǎn)，而出口受政策限制，后續(xù)的需求整體偏弱。

“預(yù)計(jì)尿素價(jià)格將偏弱運(yùn)行，價(jià)格重心下移。不過(guò)，當(dāng)前盤面價(jià)格跌幅較大，貼水較深，高基差下期貨跌幅或有限。”劉朦朦說(shuō)。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

關(guān)鍵詞： 主力合約 尿素期貨