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玻璃：邊際轉好，現貨難漲，去庫有限

本周，玻璃價格震蕩，當前的重點在于玻璃基本面的邊際好轉是否可以帶動價格向上?；久娴倪呺H好轉，從需求和供應角度皆可以得到應證。供應端，本月以來多線冷修，日熔下滑至同比去年低位。需求端，沙河產銷好轉，下游訂單環比好轉。庫存雖兩家出現劈叉，但隆眾的去庫利多情緒。這是基本面的邊際好轉，但是我們認為當前的修復對價格的驅動有限。首先，供應端的冷修多為預期內，當前日熔依舊處在高位，卓創樣本繼續累庫。再次，產銷的上升多伴隨著現貨價格的下調，下游實質性的需求好轉較難見得。再再次，玻璃需求多依賴于房地產板塊，6月銷售數據一二線在政策的推動下好轉，但三線依舊表現疲軟，同時斷貸風波持續發酵，當前房地產不排除繼續惡化的可能性。因此，即使玻璃的日熔下滑，產銷好轉，基本面邊際修復，但是不管從現貨角度，還是房地產角度，都較難看見長期的上漲趨勢。因此玻璃短期內交易基本面修復，但驅動有限，價格預計維持震蕩。

策略基本面邊際好轉，但房地產存風險，現貨難現提漲趨勢，價格預計維持1500-1600區間震蕩

純堿：堿廠檢修，社會庫存反應偏低

本周，純堿上游繼續累庫，中游去庫，下游廠內廠外原料庫存天數下滑，純堿缺口依舊存在，而需要的討論的是純堿的缺口的持續性，以及供需缺口和利潤之間的博弈。首先，從庫存角度，重堿上中下游的庫存消耗；日熔下滑但多為計劃內，光伏短期過剩但長期依舊存在向好預期，出口周內反應某廠簽出大單景氣度依舊，因此純堿的自身基本面并未受到短期堿廠累庫的影響而走弱，缺口依舊存在。

第二個問題就是供需缺口何時能夠反應到盤面。前期空頭的邏輯就是，介于浮法的弱勢和光伏的走弱，對于純堿的高利潤進行打壓。

純堿價格出現大幅回落，但是結果之后，就是中游的庫存向下游轉移，部分堿廠價格出現松動。但是接下來距離交割月越來越近，中游庫存已經到了低位，下游的原料庫存雖仍有壓縮空間，但仍存在剛需買盤。后續，假設中游庫存接近低位，同時跌加出口以及檢修，上游或再次進入去庫趨勢。同時，堿廠雖部分出現出場下調，但總體依舊維持在現貨大幅升水的狀態，以當前倉位存在逼倉風險。因此短期內，若無宏觀風險，純堿預計偏強震蕩。

（文章來源：南華期貨）

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