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春節假期過后，瀝青現貨市場價格迎來上漲，山東現貨價格由春節前的3630元/噸上漲至3750元/噸，中石化煉廠報價上漲150—200元/噸。現貨市場挺價，供應維持偏緊態勢，帶動春節后期貨盤面高開上漲，最高漲至4000元/噸。

近期，美聯儲利率決議上如期放緩加息25個基點，利率區間上升至4.5%—4.75%，并且暗示持續加息是合適的，因目前通脹有所緩解，但仍處于高位。隨著美聯儲加息政策落地，美元指數從低位反彈，大宗商品承壓，布倫特原油持續下跌至80美元/桶附近。綜合來看，受現貨市場支撐，瀝青表現強于原油，但由于油價下跌，裂解價差上升至高位，瀝青估值相對偏高。

煉廠利潤增加

近期，美國非農數據大超市場預期，顯示美國經濟的韌性，市場降息預期走弱。歐盟宣布從2月5日開始與其他國家一起，對海運俄羅斯石油產品實施新的價格上限，導致油價快速下跌。自今年年初開始，煉廠綜合利潤開始大幅好轉，山東現貨自冬儲政策落地后，逐步上漲至目前的3750元/噸左右。近期柴油價格漲幅明顯，利潤大幅走高，目前生產瀝青綜合利潤在600元/噸左右。煉廠利潤增加，有利于煉廠增加產量。1月委內瑞拉原油出口美國份額增加，后續需關注稀釋瀝青到港量是否減少。

從供應端看，近期部分煉廠轉產以及檢修影響下，煉廠開工率維持低位，整體現貨供應緊張。百川數據顯示，本周煉廠開工率為27.9%，相較年前下降1個百分點。1月瀝青排產量在200萬噸左右，2月瀝青計劃排產量在178萬噸，環比下降10.91%。 2月排產量較1月下降，主要是山東個別煉廠降產，以及華東阿爾法停產，帶動產量下降。春節過后，北方地區天氣依然寒冷， 施工條件有限，需求恢復需要一定的時間，整體需求仍然偏弱。

庫存壓力可控

從本周庫存水平看，社會庫存為74.8萬噸，環比增加4.5萬噸或6.4%；煉廠庫存為93.8萬噸，環比增加1.5萬噸或1.6%，總庫存為168.6萬噸，相比春節前增加21.6萬噸。2022年同期庫存為225萬噸，目前庫存處于同比低位，整體庫存壓力不大。累庫原因主要是春節后需求未完全恢復，并且部分煉廠恢復生產，導致廠庫庫存增加。本周煉廠出貨量為27.4萬噸，周環比增加10%。主要是春節假期間出貨量減少明顯，業者復工后，帶動出貨量增加。整體來看，目前受季節性低溫影響，終端需求恢復仍然緩慢。

關注稀釋瀝青到港量

總體來看，雖然近期煉廠維持低供應，市場資源偏緊，現貨交投情緒較好，瀝青表現偏強振蕩，但是成本端油價大幅下跌，瀝青裂解價差維持高位，瀝青估值相對較高。供應端隨著加工利潤回升，有利于煉廠提高產量，后續關注稀釋瀝青到港量。需求端，春節后現貨價格走高抑制下游備貨，總庫存雖累積，但整體壓力可控，終端需求完全恢復尚需等待。(作者單位：恒力期貨)

（文章來源：期貨日報）

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