作為帶動中國經濟復蘇的主要抓手之一的基建同樣備受市場關注。昨日，黑色系全線飄紅，其中，鐵礦石、鐵合金期貨漲幅居前，螺紋鋼、熱卷期貨同樣表現亮眼。在市場人士看來，成本支撐走強疊加需求環比好轉，推動黑色系走高。

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“元宵節后，下游復工復產環比回升，成交量略有好轉，周度累庫速度有所放緩。數據顯示，截至2月9日，螺紋鋼總庫存周度增幅由上周的151.95萬噸收窄至本周的109.84萬噸。同時，原料價格堅挺，尤其是鐵礦石價格漲幅居前，與近期海外發運偏低，以及市場傳出必和必拓西澳團隊成員在黑德蘭港鐵路場發生事故，恐影響鐵礦石運作的相關消息有關。”中原期貨工業金屬組分析師劉培洋介紹說。

此前，黑色系期貨整體明顯回落調整，找鋼網行業大數據研究院高級研究員曾亮表示，當前鋼材市場仍然處于需求驗證階段，疊加原料及鋼材冬儲成本較高，成本支撐及需求預期下，黑色期貨抗跌性明顯增強，短期存在反彈訴求；此外，市場預期1月份社融數據比較高，并且基建、城投貸款以及制造業是1月份信貸投放的主要方向，受此消息影響，不僅黑色期貨市場出現反彈，股票市場亦明顯走強。

不過，需要注意的是，雖下游略有好轉，但建材市場節后需求恢復仍然較慢，本周成交環比仍處于偏低水平。2月8日，全國建材成交量10.05萬噸，較前一日增加3.16萬噸。

“貿易商情緒受期貨盤面影響較大，隨著鋼價企穩探漲，市場報價也跟隨小幅調高，同時部分終端工程用戶存在索貨的動作，不過成交增長整體有限。目前來看，政策利好的強預期邊際影響遞減，需求兌現之前，政策加碼尤其是樓市政策持續支持仍是提振信心、增強預期的直接驅動因素。”劉培洋表示。

曾亮介紹說，目前來看，建筑鋼材市場投機氛圍有所增強，同時終端需求逐步啟動，但基建和房建需求的恢復情況有所分化，具體表現為房地產用鋼需求恢復相對較慢，而基建項目隨著資金的逐步到位，整體需求恢復相對較快。2月9日，找鋼網平臺鋼材成交量14.43萬噸，較去年同期增加2.8萬噸，同比增幅24%。

“當前鋼材市場仍處于需求驗證階段，但是考慮到春節前市場對于今年的政策預期和需求預期都比較高，‘強預期’的兌現接下來需要觀察宏觀政策端更進一步的利好、基建需求有更亮眼表現以及房地產市場的企穩。”曾亮表示。

市場普遍預計，今年基建發力將成為拉動國內經濟復蘇的主要支撐，曾亮認為，2023年基建托底經濟有望繼續延續，2022年下半年投放7400億政策開發性金融工具、新增8000億信貸額度、引導商業銀行跟進的項目累計授信額度超3.5萬億，隨著項目逐步落地，預計或將對2023年基建投資起到一定拉動作用。

在此背景下，今年黑色系將表現如何？對此，曾亮表示，由于歐洲等海外經濟體面臨衰退，出口承壓，疊加房地產或有一定下行壓力，全年整體用鋼需求或繼續小幅下滑，鋼材供應或跟隨需求略微回落。同時考慮到國內穩增長優先級明顯提升，全年經濟有望呈現復蘇態勢，基建有望繼續加力提效，制造業內需逐步改善，下半年鋼材需求或迎來企穩修復。價格方面，預計2023年鋼價或呈現“兩頭高，中間低”態勢，鋼價重心或繼續小幅下移，價格高點或出現在下半年。

“‘金三銀四’是傳統施工旺季，基建有望持續發力，對鋼價形成一定支撐。但對于螺紋鋼來說，房地產占比超過50%，房地產對用鋼需求的拉動仍將是關鍵影響因素。”劉培洋表示，目前來看，政策發力點主要集中在保交樓的竣工階段，而對于用鋼需求主要環節新開工這部分的提振非常有限，仍需要一定的時間。因此，在“強預期”的邏輯接近尾聲、需求進入證偽的階段，鋼價或將出現一定程度的下跌調整。

鐵礦石方面，曾亮認為，在地產用鋼大概率繼續下滑以及出口放緩的情況下，國內粗鋼產量或繼續小幅下降，2023年國內鐵礦整體需求仍將處于下行通道。而鐵礦石供應方面，按照目前各大礦山計劃，2023年鐵礦石總進口量或增加2130萬噸，國產礦或有300萬噸的增量，鐵礦石供給全年增量或在2400萬噸以上。通過供需平衡預估表來看，鐵礦供需格局整體偏寬松，港口庫存或進一步累積，鐵礦石價格中樞或繼續下移。

焦煤方面，曾亮表示，蒙煤與俄煤進口存在較大的增量空間，澳煤存在放開預期，國內煤礦也存一定增產空間，焦煤供給端整體預計有較大增量，結構性緊缺有望明顯緩解，焦煤高估值、高利潤面臨下移。

焦炭方面，曾亮介紹說，考慮到焦煤供給回升、估值下移，焦炭成本或逐步下降，產量有所回升，同時考慮到海外需求減弱或導致焦炭出口量有所下降。國內需求方面，鐵水產量大概率繼續下滑，對焦炭需求或進一步減弱。

（文章來源：期貨日報）

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