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近期銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，美國(guó)通脹超預(yù)期以及強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也未能改變銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行的走勢(shì)。

從年后銅微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，元宵節(jié)后銅下游消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，銅庫(kù)存累庫(kù)放緩，上周上期所銅庫(kù)存增加7589至24.9萬(wàn)噸。截至20日，國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存較17日累庫(kù)4500噸至33萬(wàn)噸，較去年同期高約10萬(wàn)噸。從下游開(kāi)工來(lái)看，銅下游消費(fèi)并未有強(qiáng)勁復(fù)蘇的表現(xiàn)，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示上周?chē)?guó)內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開(kāi)工率錄得61.85%，環(huán)比下降0.66個(gè)百分點(diǎn)；02合約換月后銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)貼水。而且目前銅價(jià)處于高位，精廢價(jià)差處于亦升至高位，廢銅替代了部分精銅消費(fèi)，廢銅市場(chǎng)成交活越，廢銅流通量釋放明顯。后續(xù)國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存或延續(xù)累庫(kù)。

上周四測(cè)算出的螺紋鋼表需超期預(yù)回升，黑色系大漲，而且節(jié)后部分城市二手房成交回暖明顯，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇樂(lè)觀情緒高漲。周一證監(jiān)會(huì)表示，近日啟動(dòng)了不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)工作，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)超預(yù)期復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒進(jìn)一步被強(qiáng)化。目前是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，強(qiáng)預(yù)期未被證偽，短期在市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒提振下預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

近兩日在宏觀面的提振下，鎳價(jià)止跌反彈，目前鎳產(chǎn)業(yè)鏈主要矛盾仍然是純鎳結(jié)構(gòu)性短缺。年后電解鎳進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)，保稅區(qū)資源持續(xù)清關(guān)進(jìn)口，進(jìn)口貨源增加促使電解鎳現(xiàn)貨升水不斷走弱，對(duì)鎳價(jià)造成一定壓力。但目前全球鎳庫(kù)存仍處于低位，上周上期所鎳庫(kù)存下降97噸至3283噸，LME鎳庫(kù)存延續(xù)下降至4.5萬(wàn)噸。

因春節(jié)前后不銹鋼下游需求疲弱，春節(jié)后不銹鋼庫(kù)存大幅累庫(kù)，目前不銹鋼庫(kù)存尤其是300系庫(kù)存處于歷史高位，元宵節(jié)后不銹鋼累庫(kù)速度明顯放緩，但高庫(kù)存對(duì)不銹鋼價(jià)格壓力較大。不銹鋼價(jià)格大幅下跌后，鋼廠處于盈虧平衡線附近，而鎳鐵因鎳礦供應(yīng)偏緊價(jià)格較為堅(jiān)挺，因此不銹鋼下方具備一定的成本支撐。本周不銹鋼盤(pán)面價(jià)格走高后，若庫(kù)存未能有效去化，預(yù)計(jì)不銹鋼上方壓力較大。

2023年全球新增電解鎳項(xiàng)目較多，電解鎳短缺的局面將得到大幅緩解，但這些項(xiàng)目集中在下半年投產(chǎn)，一季度青山1500噸的電積鎳項(xiàng)目預(yù)計(jì)難以緩解純鎳短缺的局面。疫情放開(kāi)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)，純鎳下游合金需求將保持剛性或小幅增長(zhǎng)。在電解鎳短缺的背景下，鎳價(jià)仍有沖高動(dòng)力。但后續(xù)純鎳供應(yīng)逐漸增加的預(yù)期將壓制鎳價(jià)漲幅，一季度預(yù)計(jì)鎳價(jià)整體呈區(qū)間寬幅震蕩運(yùn)行。

（文章來(lái)源：新湖期貨）

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