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核心觀點：偏空（裂解價差） 近兩周市場較為關注瀝青原料通關問題，目前尚未聽聞稀釋瀝青清關的官方標準和進展，市場流傳的可能標準也不止一種，也就是說稀釋瀝青通關問題仍未解決，不過市場開始注意到有煉廠已經或者計劃通過原油進口配額來清關，以解原料燃眉之急，關注其持續性以及沒有原油配額的煉廠能否順利獲得原料。平衡表角度而言，5月底至6月初有計劃復產的煉廠，但這些煉廠的產量暫未體現在平衡表中（因為這些煉廠沒有原油進口配額且有兩家復產時間一再延后），這種情況下6月仍有8萬噸的過剩量，所以驅動角度來講瀝青偏空看待。

月差：中性 驅動不明確。

成本：中性 短期關注幾個事情的進展：1.美國債務上限接近解決，但最終落定前仍保留兩黨博弈空間；2.美國經濟數據的修正顯示終端經濟仍然強勁，內生通脹粘性仍然高企，因此市場對美聯儲在6月再次加息25bp的預期快速升溫；3.6月初OPEC+將舉行例會，結合當下市場情況來看，市場預期按兵不動的概率最大。

基本面方面，供應端近期邊際擾動較多：1.哈薩克斯坦油田產量下滑10萬桶日；2.加拿大火災有所緩解，部分油田生產活動開始恢復；3.伊拉克出口仍受管道不可抗力的阻礙，45萬桶日的出口能力仍未恢復。從全球的發運來看，在途量級持續下滑，可能在印證產油國的自發減少正在逐步兌現。需求端來看，美國汽油正在不斷驗證旺季預期，上周汽油需求升至944萬桶日，高出五年均值，已經超過19年的同期水平。近期盤面缺乏共識性的驅動，向上突破或向下破位可能都需要等待消息層面指引，盤面窄幅震蕩為主。

開工率：中性 開工率周度整體+0.5%至42.5%。

投機需求：偏多 社會庫存整體+1%到39.11%，近6周的累庫速度明顯快于前期，社會庫存率周均上升1.33%。關注移庫持續性。

剛性需求：中性偏空 本周剛需-1.36萬噸至55.16萬噸。

（文章來源：天風期貨）

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