油脂：市場供應寬松，油脂震蕩下跌

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤棕櫚油2309合約6596元/噸，環比下跌98元，跌幅1.46%；昨日收盤豆油2309合約7020元/噸，環比下跌78元，跌幅1.10%；昨日收盤菜油2309合約7759元/噸，環比下跌30元，跌幅0.39%。現貨方面，廣東地區棕櫚油現貨價格7299元/噸，環比下跌133元，跌幅1.79%，現貨基差P09+703，環比下跌35；天津地區一級豆油現貨價格7369元/噸，環比下跌146元/噸，跌幅1.94%，現貨基差Y09+349，環比下跌68；江蘇地區四級菜油現貨價格無報價。

(資料圖片僅供參考)

近期市場資訊，據外媒報道，周二馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨下跌，因為外部市場走低，棕櫚油出口疲軟。因公共節日，美國市場周一休市，使得棕櫚油市場失去一些指引。作為世界上最大的棕櫚油生產國，印度尼西亞和馬來西亞的高級官員本周將在布魯塞爾與歐盟政策制定者會面，就一項新的森林砍伐規則進行討論。這一規則可能將棕櫚油拒之于歐盟市場之外。印度尼西亞和馬來西亞政府批評該法規對棕櫚油有歧視性，因為其要求過于嚴格，生產者，特別是小農戶無法遵守。阿根廷豆油（6月船期）C&F價格970美元/噸，與上個交易日相比上調2美元/噸；阿根廷豆油（8月船期）C&F價格971美元/噸，與上個交易日相比上調4美元/噸。加拿大進口菜油C&F報價：（進口菜油6月船期）C&F價格970美元/噸，與上個交易日相比下調10美元/噸；進口菜油（8月船期）C&F價格930元/噸，與上個交易日相比下調10元/噸。

昨日期貨盤面持續震蕩，受宏觀影響大宗商品普遍偏弱運行，豆油現貨超跌后有所回彈，雖上周成交量較高，但因前期缺豆以及蒸汽等問題，產能逐步恢復，工廠以及貿易商補貨時機較為合適，陸續成交，但終端成交有限，榨利尚可，預計基差還有小幅下調空間，目前豆油供需無亮點，預計豆油在目前國內外宏觀經濟偏弱的環境下偏弱震蕩。疊加棕櫚油終端消費弱勢，基差下行。但周內進口利潤轉好，6-7月買船活躍，6月預計到港增加使得市場對后市信心不足。棕櫚油雖有來自產地端的利多，但因為國內外宏觀偏弱，棕櫚油雖在三大油脂表現較強，但仍沒大漲基礎，預計區間震蕩為主。菜籽油受MARS月報上調2023年歐盟油菜籽的單產預測到3.34噸/公頃，高于上月預測的3.31噸/公頃，高于去年單產，比五年均值高出8%。國內方面，終端市場需求有限是目前國內油脂最大的拖累，國內進口壓榨菜油庫存量為51.0萬噸，目前菜油庫存壓力較大。預計菜油仍將繼續弱勢震蕩。

■ 策略

單邊中性

■ 風險

油料：花生產區報價持穩，終端消費不旺

大豆觀點

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤豆一2307合約5064元/噸，較前日上漲76元/噸，漲幅1.52%。現貨方面，黑龍江地區食用豆現貨價格5195元/噸，較前日持平，現貨基差A07+131，較前日下跌76；吉林地區食用豆現貨價格5110元/噸，較前日持平，現貨基差A07+46，較前日下跌76；內蒙古地區食用豆現貨價格5233元/噸，較前日上漲26元/噸，現貨基差A07+169，較前日下跌76。

近期市場資訊，德國行業刊物：巴西大豆龐大供應持續籠罩市場。2023年1-8月巴西大豆出口料增近1100萬噸至7740萬噸。1-8月巴西大豆壓榨可能也將增至3660萬噸新高。在大豆產量達1.57億噸及需求充足背景下，今年8月末巴西大豆庫存仍將較上年增加1150萬噸，暗示2023年9-12月巴西供應同美國新作大豆的競爭依然較大。近期美國油廠從巴西購買了80萬噸大豆，船期4-7月。據Wind數據，截至5月29日，全國進口大豆港口庫存為663.119萬噸，5月22日為667.219萬噸，環比減少4.1萬噸。加拿大油籽加工商協會（COPA）發布的油籽壓榨數據顯示，2023年04月，加拿大大豆壓榨量為156818.0噸，環比升1.39%；豆油產量為29558.0噸，環比降1.12%；豆粕產量為121794.0噸，環比降0.51%。加拿大油籽壓榨作物年度為8月次年7月。

昨日豆一期貨價格波動持續震蕩，最終微漲，國內大豆需求一般，現貨價格變動也不明顯。目前東北高低蛋白大豆價格仍呈現分化走勢，進口豆現貨價格走低，一定程度上影響國產大豆價格，國產大豆后續也難有明顯上漲空間。

■ 策略

單邊中性

■ 風險

無

花生觀點

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤花生2310合約9928元/噸，較前日下跌182元/噸，跌幅1.83%。現貨方面，遼寧地區現貨價格9756元/噸，較前日持平，現貨基差PK10+226，較前日上漲100；河北地區現貨價格10069元/噸，較前日持平，現貨基差PK10+539，較前日上漲100；河南地區現貨價格9944元/噸，較前日持平，現貨基差PK10+414，較前日上漲100；山東地區現貨價格9826元/噸，較前日持平，現貨基差PK10+296，較前日上漲100。

近期市場資訊，河南地區白沙通米6.0-6.35左右，基層收購基本收尾，下游客商拿貨放緩，疊加陰雨天氣影響，整體交易不多，議價成交為主，部分地區開始麥收，無暇顧及花生交易。山東地區海花通米5.8-5.9左右，原料收購結束，消耗庫存為主，近兩日要貨的一般，價格平穩，部分地區持貨商庫存見底，交易陸續收尾。遼寧地區308通米6.0-6.1左右，目前以庫存交易為主，要貨的不多，多數地區價格基本平穩；昨日興城大集上貨量10車左右，成交尚可，價格平穩偏強。

昨日國內花生價格回調。內貿市場需求不大，銷量清淡，貿易商入市心態極為謹慎，多隨用隨采為主，近日期貨重挫，產區交易價格穩中趨弱調整，更是進一步加重采購方觀望情緒，交易停滯，庫存消耗進度緩慢，將繼續壓制市場信心；疊加期貨價格大幅下跌，施壓市場看漲信心，部分持貨商在庫存利潤豐厚，且無意入庫增加持倉成本的情形下，出貨心理進一步升溫，但需求疲軟，出貨困難，因此小幅讓利出貨為吸引采購；現貨市場成交表現清淡，短期內價格或存在小幅偏弱調整的壓力，但時間仍較充裕，河南產區春花生種植面積大幅減少也將延長舊作花生的銷售期，也將持貨商挺價心理構成支撐；預計本周震蕩運行。

■ 策略

單邊中性

■ 風險

需求走弱

飼料：現貨持續下跌，豆粕延續弱勢

粕類觀點

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤豆粕2309合約3416元/噸，較前日下跌8元，跌幅0.23%；菜粕2309合約2925元/噸，較前日下跌5元/噸，跌幅0.17%。現貨方面，天津地區豆粕現貨價格3796元/噸，較前日下跌30元/噸，現貨基差M09+380，較前日下跌22；江蘇地區豆粕現貨3739元/噸，較前日下跌96元/噸，現貨基差M09+323，較前日下跌88；廣東地區豆粕現貨價格3838元/噸，較前日下跌32元/噸，現貨基差M09+422，較前日下跌24。福建地區菜粕現貨價格3183元/噸，較前日上漲18元/噸，現貨基差RM09+238，較前日上漲23。

近期市場資訊， Conab表示，截止5月27日，巴西22/23年度大豆已收99.2%，前周98.5%，去同99.1%。加拿大油籽加工商協會（COPA）發布的油籽壓榨數據顯示，2023年04月，加拿大大豆壓榨量為156818.0噸，環比升1.39%；豆油產量為29558.0噸，環比降1.12%；豆粕產量為121794.0噸，環比降0.51%。加拿大油籽壓榨作物年度為8月次年7月。

昨日豆粕期價維持震蕩格局，近期大豆供應增加，國內開機率逐漸回升，現貨價格承壓下跌。當前美國新季大豆種植進度良好，市場普遍對新季產量看好，疊加此前USDA給出的寬松平衡表，使得美豆承壓下跌，國內豆粕價格跟隨美豆震蕩下行。但隨著后期阿根廷大豆開始到港，2100萬噸大幅減產的產量預計會開始發酵，有望支撐美豆價格上行。當前國內下游廠商采購積極性下降，現貨開始承壓下跌，后期需持續關注油廠開機的恢復情況和主產國的天氣情況，預計短期內豆粕價格將維持震蕩運行的態勢。

■ 策略

單邊謹慎看漲

■ 風險

阿根廷產區單產改善

玉米觀點

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤玉米2307合約2631元/噸，較前日上漲8元/噸，漲幅0.30%；玉米淀粉2307合約2937元/噸，較前日下跌3元/噸，跌幅0.10%。現貨方面，北良港玉米現貨價格2660元/噸，較前日持平，現貨基差C07+29，較前日下跌8；吉林地區玉米淀粉現貨價格3100元/噸，較前日持平，現貨基差CS07+163，較前日上漲3。

近期市場資訊，APK-Inform表示，烏克蘭2022/23年度小麥出口預估上調至1530萬噸，高于早先預期的1400萬噸。同時將2023/24年度烏克蘭小麥出口預估調高到950萬噸，高于早先預測的880萬噸。咨詢公司AgRural周一表示，預計2022/23年度巴西玉米總產量將達到1.274億噸，高于4月份預測的1.251億噸。截至上周四，巴西中南部地區的二季玉米收獲進度0.8%，略低于去年同期的1.2%。

昨日玉米期價震蕩運行，當前供需格局變化不大，現貨價格持穩。整體來看，小麥價格的上漲帶動了玉米價格企穩回升，且貿易商庫存較少，報價較為堅挺。但需求端依舊偏弱，市場采購較為謹慎，預計短期內玉米價格仍將維持震蕩運行。

■ 策略

單邊中性

■ 風險

無

養殖：市場情緒轉弱，生豬期價震蕩下跌

生豬觀點

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤生豬 2307合約15240元/噸，較前日下跌330元，跌幅2.12%。現貨方面，河南地區外三元生豬價格 14.57元/公斤，較前日上漲0.07元，現貨基差 LH07-670，較前日上漲480；江蘇地區外三元生豬價格 14.85元/公斤，較前日上漲0.15元，現貨基差LH07-390，較前日下跌100；四川地區外三元生豬價格14.14元/公斤，較前日持平，現貨基差LH07-1100，較前日上漲330。

近期市場資訊，據農業農村部監測，5月30日"農產品批發價格200指數"為122.09，比昨天上升0.15個點，“菜籃子”產品批發價格指數為122.78，比昨天上升0.17個點。截至今日14：00時，全國農產品批發市場豬肉平均價格為19.29元/公斤，比昨天下降0.5%；牛肉75.53元/公斤，與昨天持平；羊肉67.26元/公斤，與昨天持平；雞蛋10.03元/公斤，比昨天下降0.8%；白條雞18.07元/公斤，比昨天上升0.4%。據對全國500個縣集貿市場和采集點的監測，5月份第4周全國仔豬平均價格36.41元/公斤，比前一周下跌0.2%，同比上漲8.3%。全國生豬平均價格14.47元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌7.7%。全國豬肉平均價格24.05元/公斤，比前一周下跌0.5%，同比下跌5.2%。全國雞蛋平均價格11.26元/公斤，比前一周下跌0.4%，同比下跌2.3%。據國家發改委數據，截至5月24日，全國生豬出場價格為14.36元/公斤，較5月17日下跌0.28%；主要批發市場玉米價格為2.78元/公斤，較5月17日持平；豬糧比價為5.17，較5月17日下跌0.19%。5月第4周全國豬料比價為4.17，環比持穩。按目前價格及成本推算，未來生豬養殖頭均虧損為136.22元。

昨日生豬期價延續下跌趨勢，當前集團廠存在出欄量縮減的預期，養殖戶惜售心態仍存，預計現貨價格震蕩運行。當前市場的運行邏輯仍然在能繁數據的框架下，不排除二次育肥可以造成一波較大上漲，但對于未來生豬供應從數據推導扔不樂觀，二次育肥造成的影響仍需持續觀察。

■ 策略

單邊謹慎看空

■ 風險

消費需求回升

雞蛋觀點

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤雞蛋 2309合約 4181元/500 千克，較前日下跌1元，跌幅0.02%。現貨方面，遼寧地區雞蛋現貨價格4.3元/斤，較前日持平，現貨基差 JD09+119，較前日上漲1；河北地區雞蛋現貨價格4.27元/斤，較前日持平，現貨基差 JD09+89，較前日上漲1；山東地區雞蛋現貨價格4.23元/斤，較前日持平，現貨基差 JD09+49，較前日上漲1。

近期市場資訊，截止5月30日，全國生產環節庫存為1.06天，較前日增加0.14天，流通環節庫存為1.48天，較前日減少0.07天。據國家發改委數據，全國蛋料比價為2.76，環比下降3.16%。按目前價格及成本推算，未來蛋雞養殖盈利為每只29.25元。終端需求疲軟，加之各地溫度升高，雞蛋存儲周期縮短，下游采購偏于謹慎，蛋價承壓下跌。

昨日雞蛋期價震蕩運行，近日市場交投情緒較好，但供應仍相對寬松，現貨價格預計維持穩定。養殖成本偏高而蛋價偏低，養殖企業利潤下滑明顯，而養殖成本對于雞蛋現貨價格支撐不足，疊加生豬等蛋白替代品價格持續低位因素影響，市場交易更加謹慎，現貨價格震蕩偏弱。短期來看盤面價格仍將震蕩偏弱運行，建議投資者謹慎觀望。中長期來看，6月以后隨著氣溫升高，產蛋率下降，疊加春節之后補欄積極性下降，新開產蛋雞數量下降以及老雞大量淘汰以后造成現貨供應短缺等多因素影響，建議投資者關注9月份現貨供需錯配機會。

■ 策略

單邊中性

■ 風險

消費不及預期，養殖成本下降

果蔬品：蘋果陸續開始套袋，紅棗市場成交一般

蘋果觀點

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤蘋果2310合約8666元/噸，較前日下跌77元，跌幅0.88%。現貨方面，山東棲霞地區80# 商品果現貨價格4.2元/斤，與前一日持平，現貨基差AP10-270，較前一日上漲80；陜西洛川地區70# 蘋果現貨價格4.5元/斤，與前一日持平，現貨基差AP10+330，較前一日上漲80。

近期市場資訊，蘋果產區庫內交易穩定進行，客商陸續開始為端午節進行備貨。交易多集中于山東產區，客商調貨積極性不減，西部產區受貨源質量影響，客商訂貨積極性仍顯一般，多以發自存貨源為主。近期產地套袋工作陸續開始，陜西受降雨天氣影響，預計大面積套袋工作于放晴后進行。

本周山東產區走貨速度較快，客商條紋好貨價格繼續有 0.2 元/斤上漲。棲霞產區冷庫剩余貨源不多，果農貨冷庫剩余貨源 85#片紅占比較高，小果基本結束，客商拿貨以剛需拿貨為主。陜西產區主產區庫內貨源出現水爛點現象，存貨商暫未有明顯的讓價出售情緒，客商調貨積極性減弱。副產區處于清庫階段的冷庫走貨較好，貨源價格略顯混亂。甘肅產區整體行情變化不大，冷庫基本以客商存貨為主。批發市場交易氛圍尚可，日內到車消化壓力較小，下半周西部貨源到貨減少。隨著天氣轉熱，市場西瓜類水果走貨量增加。隨著新季水果陸續上市，對蘋果銷售產生一定沖擊。蘋果價格偏穩運行，預計 6 月中旬，各產區陸續完成新季蘋果套袋，持續關注新季套袋情況。

■ 策略

震蕩中性

■ 風險

全球經濟衰退（下行風險）；消費不及預期（下行風險）；果農拋售（下行風險）

紅棗觀點

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤紅棗2309合約10080元/噸，較前日上漲5元，漲幅0.05%。現貨方面，新疆阿克蘇地區一級灰棗現貨價格8.5元/公斤，較前一日持平，現貨基差CJ09-1580，較前一日下跌10；新疆阿拉爾地區一級灰棗現貨價格8.25元/公斤，較前一日無變化，現貨基差CJ09-1830，較前一日下跌10；新疆喀什地區一級灰棗現貨價格8.75元/公斤，較前一日無變化，現貨基差CJ09-1330，較前一日下跌10；河北一級灰棗現貨價格8.6元/公斤，較前一日下跌0.1元/公斤，現貨基差CJ09-1380，較前一日下跌110。

近期市場資訊，河北崔爾莊市場紅棗價格弱穩，市場到貨10車，其中到貨C類價格參考8.60-8.80元/公斤，成交一般，B類價格參考10.80元/公斤，早市未成交，市場客商存觀望情緒，拿貨積極性不高，廣州如意坊市場到貨1車，其中到貨一級價格參考9.20元/公斤，二級價格參考8.20元/公斤，購銷積極性較好，其他到貨出貨一般。

大宗商品市場氛圍不佳，紅棗亦承壓。疊加第一階段的端午備貨基本完成，貨源可維持 1-2 月，本周各銷區市場現貨出貨量放緩，走貨一般，部分存在壓價情緒，價格小幅松動，盤面跟隨回落。部分地區死樹情況明顯，正常發芽棗樹已逐漸進入花期，阿拉爾、喀什主產區棗樹均已見花苞，慢慢進入初花期。關注產區花期坐果情況，預計6月10日左右開始進入環割階段。當前不確定性因素增多，缺乏更多利好。隨著天氣轉熱，滋補類消費將逐漸趨弱；當季倉單數量偏高，庫存壓力大；近月合約面臨一定壓力。阿克蘇及和田部分地區因天氣及管理不善綜合影響部分棗樹生長不佳，減產影響尚待觀察，不過棗農對新季開稱價格預期偏強；坐果關鍵期如果遇上高溫天氣，或引發炒作情緒；遠月合約存在一定支撐。

■ 策略

9-1反套為主

■ 風險

地方政府托底政策（上行風險）、高溫干旱天氣（遠月合約上行風險）、全球經濟衰退（下行風險）、消費不及預期（下行風險）

軟商品：棉市進入淡季，鄭棉震蕩回調

棉花觀點

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤棉花2309合約15505元/噸，較前日下跌140元/噸，跌幅0.89%。持倉量543894手，倉單數15696張。現貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16056元/噸，較前日下跌20元/噸。現貨基差CF09+550，較前日上漲120元/噸。全國均價16433元/噸，較前日下跌7元/噸。現貨基差CF09+930，較前日上漲130。

近期市場資訊，近期巴基斯坦信德省和旁遮普省新棉長勢喜人，甚至有當地專家表示如果后續天氣條件持續良好，產量甚至有望沖擊150萬噸。據悉，已有少量新年度籽棉運抵軋花廠，旁遮普省和信德省均有個別軋花廠開始新年度棉花加工。信德省目前已售出少量新年度棉花，成交價格在20200盧比/莫恩德（折約86.26美分/磅），將于下周末之前交付。但下游紡織行業目前深陷能源危機之中，紡企經營不容樂觀。由于天然氣短缺，信德省和俾路支省紡企大規模停產，據巴基斯坦紡織廠協會（APTMA）消息，目前兩省紡企開機率僅50%左右，當地企業目前要求有關部門盡快解決能源短缺問題，保障企業正常經營。從目前進口棉船貨基差報價情況來看，各主流品種資源報價均較前一日未見明顯調整，整體處于近三年來中等偏弱水平。從市場反饋情況來看，受目前匯率高企及配額情況影響，保稅資源通關較少。此外，目前進口棉資源整體不具備明顯價格優勢，紡企采購意愿較弱。據悉，部分長度36的M級美棉人民幣基差報價在2309合約升水1200元/噸上下。

昨日鄭棉期價震蕩回調，當前棉市進入淡季，下游訂單量減少，疊加宏觀因素影響，棉花現貨價格同樣有所下跌。長期來看，棉價仍有上漲空間，但是具體幅度需持續關注后續種植階段以及關鍵生長期時的種植進度與天氣端的影響，此外還有海內外消費復蘇的具體情況。短期內在供需兩端并沒有出現明顯變化的情況下，預計棉價仍將維持偏強震蕩的格局。

■ 策略

單邊中性

■ 風險

無

紙漿觀點

■ 市場分析

期貨方面，昨日收盤紙漿2309合約5140元/噸，較前日下跌62，跌幅1.19%。現貨方面：山東地區“銀星”針葉漿現貨價格5300元/噸，較前一日持平。現貨基差sp09+160，相較前一日上漲60。山東地區“月亮”針葉漿5350元/噸，較前一日持平。現貨基差sp09+210，相較前一日上漲60。山東地區“馬牌”針葉漿5350元/噸，較前一日持平。現貨基差sp09+210，相較前一日上漲60。山東地區“北木”針葉漿現貨價格6100元/噸，較前一日持平。現貨基差sp09+960，相較前一日上漲60。

近期市場資訊，部分地區進口針葉漿現貨價格回落25元/噸，闊葉漿價格相對平穩。下游原紙行業走勢不一，多維持按需采漿，交投氛圍溫和。近期漿市產銷節奏溫和，白卡紙以及文化紙市場弱勢延續，生活用紙市場仍有企業發布漲價函，紙廠多按需采漿。

昨日紙漿期價小幅下跌，當前下游購銷仍顯清淡，按需采購，現貨價格維持穩定。國內市場持續偏弱，下游紙廠開工只維持剛需，對紙漿價格形成有效壓制。目前紙漿進入傳統淡季，訂單量及開工率均維持低位。成品紙產銷目前暫無起色，供強需弱的態勢還持續。

■ 策略

單邊中性

■ 風險

無

白糖觀點

■ 市場分析

期貨方面，截止前一日收盤，白糖2309合約收盤價6870元/噸，環比下跌48元/噸，跌幅0.69%。現貨方面，廣西南寧地區白糖現貨成交價7150元/噸，環比下跌20元/噸，現貨基差SRO9+280，環比上漲30。云南昆明地區白糖現貨成交價6970元/噸，環比下跌30元/噸，現貨基差SRO9＋100，環比上漲20。

近期市場資訊，巴西咨詢公司StoneX預計2023年巴西的食糖出口將達到2950萬噸，主要因中南部產量增加。預計75%的糖出口自桑托斯港，市場擔心糖出口可能受到與谷物競爭的影響。StoneX預測，桑托斯港將在未來幾個月出現顯著增長，但只有在7月和8月，出口量才會非常接近甚至高于月度記錄峰值。

昨日白糖期價震蕩運行，當前供需情況變化不大，市場成交尚可，現貨價格整體保持穩定。整體來看，當前食糖市場正處于“強現實，弱預期”的現狀。弱現實主要是巴西持續增產使得市場對后市供應恢復的擔憂，而強現實則在于當前供應短缺的問題依然無法得到很好的解決，巴西糖由于港口擁堵的原因無法大批量出港，而國內放儲則是需要時間。雖然對當前糖市震蕩偏強格局的判斷不變，但還是建議下周暫時以觀望為主，20日線均線以及10日周線均線依然是重要的支撐參考

■ 策略

單邊謹慎看漲

■ 風險

宏觀及政策影響

（文章來源：華泰期貨）

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