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周思考：咖啡供應(yīng)鏈乘風(fēng)而起

在經(jīng)歷過(guò)奶茶熱潮之后，資本紛紛押注咖啡賽道，現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)規(guī)模也在不斷擴(kuò)容。瑞幸、庫(kù)迪等品牌推出平價(jià)咖啡，下沉三、四線城市，有望吸引更多潛在消費(fèi)者。國(guó)內(nèi)不同價(jià)格帶的咖啡產(chǎn)品及業(yè)態(tài)大量涌現(xiàn)，它們快速培養(yǎng)起國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)咖啡的接受度。我們認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)咖啡的滲透率較低，而咖啡擁有較強(qiáng)的復(fù)購(gòu)屬性，長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，咖啡市場(chǎng)或仍有廣闊空間。

咖啡需求總量提升，消費(fèi)結(jié)構(gòu)多元化。隨著現(xiàn)磨咖啡的普及，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者開(kāi)始追求咖啡的品質(zhì)、風(fēng)味和細(xì)節(jié)。對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，咖啡滲透率越來(lái)越高。并且由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)咖啡品質(zhì)的關(guān)注，我們認(rèn)為，傳統(tǒng)的速溶咖啡可能無(wú)法滿足需求，這才有了精品速溶咖啡入局的空間。冷萃咖啡和凍干咖啡等精品速溶咖啡，兼顧便捷性與風(fēng)味品質(zhì)，有望滿足消費(fèi)者在特定場(chǎng)景的需求。現(xiàn)磨咖啡、精品速溶咖啡的蓬勃發(fā)展，涌現(xiàn)出一批新咖啡連鎖和零售品牌，咖啡行業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)或?qū)⒊尸F(xiàn)多元化的趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)的繁榮，有望帶動(dòng)咖啡供應(yīng)鏈企業(yè)的發(fā)展。佳禾食品于2015 年開(kāi)始布局咖啡業(yè)務(wù)，通過(guò)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)設(shè)備，陸續(xù)推出精品咖啡豆、速溶咖啡粉、冷萃咖啡液、凍干咖啡粉、掛耳咖啡等產(chǎn)品，目前已擁有完整的咖啡產(chǎn)品線。我們認(rèn)為，公司優(yōu)勢(shì)在于生產(chǎn)端，能為客戶提供一站式解決方案，同時(shí)其深加工產(chǎn)線具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司旗下金貓咖啡，依托于B 端產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，也進(jìn)行C 端的布局，有望享受未來(lái)咖啡行業(yè)發(fā)展的紅利。

加工端只是基礎(chǔ)，我們認(rèn)為供應(yīng)鏈企業(yè)還要有咖啡全產(chǎn)業(yè)鏈的視角。首先，供應(yīng)鏈企業(yè)需要透過(guò)B 端感知C 端消費(fèi)者的需求。面對(duì)日趨年輕化的用戶畫(huà)像，我們認(rèn)為，供應(yīng)鏈企業(yè)需要加大市場(chǎng)調(diào)研，懂得追蹤門(mén)店用戶的反饋來(lái)定位顧客的需求，從而升級(jí)自身的產(chǎn)品線，通過(guò)供應(yīng)配套的解決方案，供應(yīng)鏈企業(yè)一方面可以幫助終端品牌的生長(zhǎng)，另一方面也能提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。其次，供應(yīng)鏈企業(yè)擁有咖啡豆產(chǎn)地和供應(yīng)商資源，更能確保產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良、口感豐富。咖啡供應(yīng)鏈企業(yè)介入到咖啡豆的種植和采購(gòu)環(huán)節(jié)，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，才能有望提升自身的效率和壁壘。

市場(chǎng)行情回顧： 2023 年7 月3 日-2023 年7 月7 日， 滬深300 下跌0.4%，申萬(wàn)高市盈率指數(shù)月下跌1.6%、周下跌1.6%，價(jià)值好于成長(zhǎng)。

截至2023 年7 月7 日，北向資金累計(jì)凈買(mǎi)入18987.6 億元，周成交凈賣(mài)出91.6 億元，其中食飲行業(yè)凈賣(mài)出37.62 億元。2023 年7 月3 日-2023年7 月7 日SW 食品飲料下跌0.1%，跑贏滬深300 指數(shù)0.3pct。分子行業(yè)來(lái)看，軟飲料上漲1.3%，周成交額環(huán)比+23.3%；預(yù)加工制品上漲1.3%，周成交額環(huán)比+27.7%；乳品上漲1.1.%，周成交額環(huán)比+2.1%；白酒上漲0.2%，周成交額環(huán)比-15%；肉制品下跌0.3%，周成交額環(huán)比+5.0%；烘焙食品下跌1.5%，周成交額環(huán)比-1.2%；調(diào)味發(fā)酵品下跌1.5%，周成交額環(huán)比-2.2%；零食下跌1.8%，周成交額環(huán)比+14.2%；啤酒下跌3.6%，周成交額環(huán)比+14.5%。

風(fēng)險(xiǎn)因素：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)

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