螺紋鋼：現貨成交放量

【盤面信息】日盤螺紋鋼繼續強勢上行，日線6連陽，突破4200的關口，接近前高。

【信息整理】政治局會議：實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，著力擴大國內需求。

(相關資料圖)

【南華觀點】天氣轉好后下游復工復產進度加快，螺紋鋼表需增量超市場預期，現貨市場情緒回暖，建材成交放量。期現價格齊漲，對踏空的貿易商不利。穩增長預期仍難證偽，價格震蕩偏強運行。但技術形態上日線6連陽，并且期貨略升水現貨，套保盤將會進入，因此預計價格創新高后需要釋放多頭壓力。

熱卷：新高

【盤面信息】日盤熱卷大漲，創下新高。

【信息整理】各地重大項目集中開工。

【南華觀點】熱卷供需較平衡，產量沒有繼續增加，短期有出口利潤支撐，本周由于螺紋鋼需求回暖超預期因此螺紋鋼估值恢復更強一些。板材現貨成交放量，期貨齊漲對踏空的貿易商和下游不利，高價終端接貨意愿差。預計熱卷價格仍偏強運行，但技術形態上6連陽短期或需要釋放壓力。

鐵礦石：鋼廠進退維谷

【盤面信息】鐵礦石期貨繼續走強，突破900關口，繼續創下近月新高，日線6連陽。

【信息整理】鋼廠低庫存運行，剛需補庫為主。

【南華觀點】下游需求走強，鋼廠復產增產，鐵礦石基本面走強，并且走的是需求回暖的，鋼廠增產的正循環邏輯，預計價格仍偏強運行。期貨現貨同漲，低庫存的鋼廠陷入被動。預計鐵礦石價格仍偏強運行，但是技術上日線6連陽，疊加監管風險加強，短期需要釋放多頭壓力。

焦煤：關注05-09正套

【盤面點評】焦煤6連陽，突破BOLL上軌，且今日收光頭陽線，2305明顯強于2309,05-09正套走強。

【信息整理】2月21日Mysteel煤焦：21日遠期澳洲煉焦煤峰景/薩拉吉FOB成交390美金/噸，較上周五(2月17日)成交下跌15美金/噸，本次成交4萬噸，買賣雙方暫不詳。

【供需分析】基建集中開工，成材需求短期較強，但是需要關注地產弱現實對于現實需求的拖累。供應端需要關注蒙煤通關量的通關上限以及蒙煤對于山西煤的沖擊，短期動力煤的企穩反彈帶動了焦煤的樂觀情緒，山西焦煤拍賣溢價率與成交率提高，需求端焦化廠與鋼廠補庫的現實還未完全落地，但預期較強，需要警惕3月兩會后的樂觀預期回調，短期鐵水增產周期，焦煤絕對庫存低對于近月支撐強于遠月，建議關注05-09正套。

【南華觀點】短期偏強，建議關注05-09正套機會。

焦炭：關注05-09正套

【盤面點評】黑色整體反彈，焦炭2305實體陽線突破布林線中軌后繼續拉漲，短期目標為提至BOLL線上軌，05-09正套走強。

【市場消息】2月21日日照、青島港焦炭現貨持穩運行。貿易集港稍有回落，兩港庫存窄幅波動?，F貿易現匯出庫：準一級焦2700，一級焦2800；工廠承兌平倉：二級2610，準一級2710，一級2810；一級干熄3170.日照港77增2，青島港61減1，兩港總庫存138較上周增7.

【供需分析】焦炭受到成材需求樂觀的帶動上漲，供應端雖然焦化利潤轉好，但是獨立焦化廠的產能利用率沒有明顯提高，鐵水增產背景下焦炭供需偏緊，鋼廠第三輪提降博弈可能出現意外，貿易商集港意愿較強，短期現貨價格較堅挺，遠月供需格局相對近月寬松，建議關注05-09正套邏輯。

【南華觀點】短期偏強，建議關注05-09正套機會。

玻璃：產銷弱勢，反彈乏力

【期現價格】昨日，期貨盤面略回落，FG05收于1545.現貨方面，沙河地區仍在下調，七月地區部分調漲。

【玻璃庫存】截止到20230216，全國浮法玻璃樣本企業總庫存8058.39萬重箱，環比+3.57%。其中，華北、華中、東北累庫明顯。

【浮法產線】信義節能玻璃(蕪湖)有限公司一線500噸于2月19日復點火。

【產銷需求】湖北81，沙河35，華東70，沙河產銷在情緒上直線回落。

【南華觀點】短期，從訂單角度，隆眾樣本訂單量確實出現了季節性回升，但是同比于往年仍處于中低水平。從調研反饋，下游今年的回款較差，導致下游的備貨意愿不強，大多是隨單采購，而訂單反饋并不樂觀。除此之外，湖北和華東的價格基本維穩，產銷表現較弱，也側面反映了需求并無真的出現需求的反轉。前期沙河的產銷多是降價所致，伴隨情緒回落，產銷立馬蒸發。長期來看，我們還是回到今年玻璃的需求是否會同比去年更差的問題上來看。前期玻璃如火如荼的復產并沒有兌現，三峽甚至點火出現了熄火，因此我們維持當下玻璃廠的庫存和利潤對供應端的壓力仍在，并不會出現明顯的供應回升。而關于需求則眾說紛紜，但是我們還是認為今年玻璃廠需求同比于去年的疫情期間在保教樓支撐下不會出現下滑，保交樓政策推進下，仍游支撐，同時房地產銷售存在回暖的跡象，05長期的需求依舊認為不會出現大程度的拉跨。短期，期貨情緒跟隨大盤好轉，但是產銷好轉，后續累庫預計延續，多單建議部分止盈。

純堿：

【期現價格】純堿偏強，05收于2980,09守護2520.現貨方面，中游成交略顯不暢；重堿出廠價維穩，輕堿部分下移后成交明顯好轉。

【純堿庫存】截止到2023年2月9日，中國純堿廠家庫存29.35萬噸，環比下降0.13萬噸。交割庫微累。

【南華觀點】純堿自身基本面并沒有太多變化，上游高開工情形下維持低庫存，出廠價維持。向下的故事有三：進出口、輕堿、庫存。

進口增加、出口走弱：1-2月數據暫未出，但是市場預期基本下滑至15萬噸附近，但是更多還是內銷倒擠，在外盤價格支撐下，出口出現大幅度下滑的預期暫見得。而進口消息版本過多，目前暫認為卻有進口，但分批此到港，且從全球供需角度，沖擊國內純堿供需的持續性不大。同時，最重要的一點在于，進出口并未扭轉上中下游的低庫存格局，且預期待定，導火索更多還是國內需求良好，不構成向下風險。

輕堿降價：周內部分堿廠下調輕堿價格，側面反應了當前下游對價格的抵觸心里。但通過前期的表需推演，輕堿下游從11月行情啟動后原料庫存的備貨并不高。當前重質化率已經超55%，在輕堿出口并沒有大幅下滑預期的前提下，剛需角度，輕堿大致平衡偏緊。后續伴隨開工的上升，輕堿的下方空間有限。

中游累庫、下游壓縮庫存：從最近的庫存表現來看，風險點出現在下游對原料庫存的壓縮，中游交割庫存持續累庫。從市場較為一致的預期來看，重堿存在缺口。邏輯鏈條變成，下游浮法弱勢下壓縮原料庫存，然上游待發天數維持20+庫存難累，中游出貨不暢出現累庫。如下游繼續壓縮庫存，中游庫存延續累庫趨勢，則對盤面存在一定的利空。但是從下游樣本來看，當前純堿原料庫存已經進入16-17的區間，繼續壓縮的空間十分有限。另一方面，當前下游原料庫存處歷史低位，如盤面價格繼續大幅破位，中游成交容易出現放量。

綜上，短期下游壓縮原料庫存后致上中游合計累庫，輕堿短期存在抵觸性降價，但我們認為這些僅為短期的風險，在考慮出口下滑、供應維持高位的情形后，純堿格局不變，依舊存在向上機會，短期05上方有限，控制倉位。

（文章來源：南華期貨）

關鍵詞： 進退維谷