“聰明的長線資金”正頻頻流露出地產投資策略的新變化：防御性收縮地產投資。

12月23日，金地(集團)股份有限公司(600383.SH，下稱“金地集團”)發布關于持股5%以上股東權益變動的提示性公告。

公告顯示，自2021年12月15日至23日，金地集團股東大家人壽保險股份有限公司(下稱“大家人壽”)通過集合競價累計減持公司股份6912.92萬股，占金地集團總股本的1.53%;并通過大宗交易方式轉讓約1.57億股，占金地集團總股本的3.47%;合計減持金地集團約2.26億股，占金地集團總股本比例達到5%。

在上述權益變動后，大家人壽持有的金地集團股份約2.45億股，持股比例下降至5.43%。金地集團在公告中表示，以上權益變動屬于減持，不觸及要約收購，不涉及公司控制權變化。

這是今年大家人壽第六輪減持金地集團。它最早的一次減持發生于9月，金地集團公告稱，大家人壽于9月兩次減持公司股份，共計1.05億股，占公司總股本2.34%。大家人壽的前身——安邦保險于2012年底出現在金地集團的十大股東之列，9月的這輪減持也是大家人壽持股金地集團9年來的首次減持。

減持前，大家人壽持有金地集團的普通股累計達到9.22億股，占該公司總股本的20.43%，位列第二大股東。連月來減持后，持股比例下降至5.43%，減持均價在11元上下，粗略推算，大家人壽自9月來的減持套現金額逾70億元離場。截至目前，大家人壽持股金地集團剩下近2.5億股，若按照下半年每次動輒數億股的減持速度看，大家人壽似乎要不了太久就將不再出現在金地集團前十大股東行列。

至于減持原因，有分析稱，這與金地集團難逃地產行業大勢，盈利能力走弱有直接關系。最新的三季報，金地集團錄得營業收入約196.1億元，同比下降4.64%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約14.84億元，同比下降26.19%。稍早前的中期業績報告，金地集團多個核心利潤指標也處于下行狀態。中報顯示，今年上半年，金地集團歸母凈利潤為18.25億元，同比下降38.79%;毛利率為17.36%，較去年同期減少19.61個百分點。

另有分析稱，這其中有應監管訴求的因素在內。中國銀保監會于2020年11月發布的《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》，提到保險資金財務性股權投資標的企業不得直接從事房地產開發建設等。未來在市場趨勢未出現明顯改變下，保險資金為代表的投資者將更看重房地產企業的抗風險能力，以及持續的盈利能力。

回看大家人壽對金地集團的密集減持僅是當下險資對地產投資策略微妙轉變的一個縮影。

近來，泰康人壽、君康人壽、和諧健康、華夏人壽、陽光人壽等對地產股進行了不同幅度的減持，在被減持的房企中，不乏金融街(000402.SZ)、陽光城(000671.SZ)、招商蛇口(001979.SZ)、華僑城A(000069.SZ)、首開股份(600376.SH)等品牌房企。以另一家鐘情于地產股的保險巨頭中國人壽為例，它已連續5個季度減持萬科A(000002.SZ)，持股比例從2.16%降至0.73%。而中國人壽相關負責人不久前談到公司大類資產配置問題時曾提及，“作為長期投資者，要深入研究國家政策變化及導向，在權益配置上進行前瞻性布局。”

相比于地產與保險“愛得深沉”的2012年前后，高周轉的引擎驅動地產行業狂飆突進，地產股流動性好、估值偏低、盈利穩健且具有較高股息率，更是被機構認為是風險可控的“長坡厚雪”，險資大手筆掃貨地產，躋身房企前十大股東行業也日漸成為一道風景線。而今房企內外融資通道受阻，行業債務“黑天鵝”頻發，景氣度下行，即便是龍頭房企萬科也數度提及，“穩住發展勢頭”即可。近來踩雷地產股的險資更不在少數，諸如，地產投資規模一直領跑險資的中國平安(601318.SH/02318.HK)受累于持倉華夏幸福(600340.SH)、中國恒大(03333.HK)，今年三季度歸母凈利潤同比減少了 20.8%。

然而，也值得關注得是有退有進，險資對房地產的投資至今還難言全線收縮。諸如，險資對地產項目的并購金額仍在刷新。今年6月底，凱德集團曾公告稱，與中國平安人壽保險簽署合作協議，向平安出售中國六個來福士資產組合的部分股權。根據協議，平安人壽總投資金額不超過330億元，這也創下今年險資對地產的最大額度收購。大概在聰明錢看來，房企的風險值得警惕，但行業的未來仍值可期，當下選擇防御性收縮也就顯得很有必要了。(作者：吳俊捷)

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