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節(jié)后市場(chǎng)樂(lè)觀情緒降溫，有色板塊持續(xù)回調(diào)，而本周美元大幅反彈，國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)存累庫(kù)較高，加速鋅價(jià)回落。

基本面來(lái)看，目前的鋅市場(chǎng)仍表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱的格局。首先是供應(yīng)方面國(guó)內(nèi)煉廠的高利潤(rùn)高產(chǎn)的壓制，其次，節(jié)后第一周國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存及上期所庫(kù)存累庫(kù)超6萬(wàn)噸，仍接近近三年平均水平，打壓了全球?qū)χ袊?guó)需求恢復(fù)速度的預(yù)期。

具體來(lái)看，供應(yīng)方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)在5500-6000元/金屬噸，處于歷史相對(duì)高位，疊加鋅價(jià)二八分成，煉廠高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下追產(chǎn)趕產(chǎn)。國(guó)內(nèi)河南金利15萬(wàn)噸設(shè)計(jì)新產(chǎn)能，已于1月上旬開(kāi)始產(chǎn)出鋅錠。整體煉廠開(kāi)工率在歷年春節(jié)月份里處于高位。而礦方面，去年8月后進(jìn)口量長(zhǎng)期位于高位，港口庫(kù)存居高不下，礦端延續(xù)較寬松。

歐洲方面，歐洲冬季超預(yù)期的高溫導(dǎo)致歐洲天然氣期貨價(jià)格持續(xù)下跌，達(dá)到2021年9月以來(lái)的最低水平。由于今年冬季歐洲氣溫高于預(yù)期，截至目前，天然氣需求遠(yuǎn)低于最初的預(yù)期。整體上，歐洲天然氣期貨價(jià)格持續(xù)下跌，鋅價(jià)成本支撐減弱，但目前海外煉廠暫無(wú)更多復(fù)產(chǎn)消息，歐洲能源問(wèn)題未完全解決，中長(zhǎng)期仍對(duì)鋅價(jià)下方提供一定支撐。

需求方面，由于今年春節(jié)較往年提前，且終端企業(yè)及加工企業(yè)放假較徹底，年前下游整體訂單差于往年。節(jié)后第一周，從下游開(kāi)工率來(lái)看，本周開(kāi)始鍍鋅、壓鑄鋅合金開(kāi)工已有快速回升，鍍鋅復(fù)工相對(duì)較快，壓鑄鋅合金恢復(fù)慢于預(yù)期，預(yù)計(jì)下周下游復(fù)工加速。

行情展望：整體上，短期宏觀樂(lè)觀情緒降溫，鋅市供強(qiáng)需弱現(xiàn)實(shí)持續(xù)，預(yù)計(jì)鋅價(jià)或表現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)，但LME全球庫(kù)存仍位于歷史絕對(duì)低位，市場(chǎng)對(duì)今年國(guó)內(nèi)需求改善仍有較強(qiáng)預(yù)期，關(guān)注前低位置支撐。

（文章來(lái)源：新湖期貨）

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