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當前油脂市場內外部多重因素影響下，仍缺乏明顯單邊趨勢性，維持區間寬幅震蕩。棕櫚油方面，在產地及國內庫存壓力下，整體缺乏向上突破力度。從產地方面來看，印尼當前庫存在前期出口政策利好下，已回落至偏低水平，但2月份預計逐步進入增產周期；需求方面在3月開齋節或迎來一輪消費高峰，印尼或調整DMO出口比例，引發市場擔憂。而馬來棕櫚油1-2月產量仍繼續下滑，但在拉尼娜天氣影響減弱下，產量預計在3月后逐漸恢復；此外，在出口需求下滑下，馬來棕櫚油去庫不及預期，庫存壓力較大。從國內來看，棕櫚油供應較為充裕，進口需求預計有限，12月到港43萬噸，環比減38.6%，但在進口榨利小幅回暖下，進口供應仍補充市場，庫存拐點的出現仍需關注需求的持續增加。需求方面，隨著節后氣溫逐步回升，疊加政策放開，棕櫚油下游餐飲消費明顯好轉。豆油方面，供應仍存邊際好轉預期。短期雖1-2月進口大豆缺口仍存，但在巴西大豆豐產下，3月份后油料供應預計增加。豆油庫存短期位于偏低水平，后續修復需關注供應的大幅增加。需求方面在節后處于油脂傳統淡季，但下游補庫需求較旺，需求持續好轉仍待時間兌現。菜油方面，在供應預期改善下，走勢整體承壓。全球菜籽產量在22/23年度預估增加，整體供需預計由緊轉向寬松。且隨著9月份后加籽陸續收獲，國內進口榨利回升，進口買船明顯增加。隨著進口菜籽到港修復，菜籽庫存也回升至偏高水平。在油廠開工恢復后及菜油輪儲逐步結束，菜油庫存修復預期較強。短期菜油庫存雖仍偏低，但在供應預期增加下，基差已明顯走弱，且需求在三大油脂中并無明顯優勢。

（文章來源：廣州期貨）

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