一、宏觀消息分析

1.1 歐美年內不實行降息，有色仍然在陰影之下。

(資料圖片)

歐元區表示3月份可能繼續大幅加息，引發市場交易年內不會降息的邏輯。

同時，美聯儲官員堅定的表示抗擊通脹的決心，華爾街經濟學家更是表明美聯儲未來的終端利率可能上漲至 6.5%，引發市場擔憂。

當前終端利率雖然難以確定，但歐美年內不實行降息，維持限制性政策，這一點在市場上達成共識。因此觀層面給有色金屬帶來的定價壓力是不言而喻的。

1.2 美國征收俄鋁200%的關稅，對市場供應鏈影響不大。

美國正式對所有進口俄羅斯鋁，以及在俄羅斯熔煉或鑄造的鋁產品征收200%的關稅，對俄羅斯鋁的關稅將于3月10日生效。從4月10日起，使用俄羅斯鋁制造的鋁產品將受到影響。

此舉引發市場情緒波動，但考慮到俄羅斯鋁及制品主要出口至歐洲和亞洲地區，美國市場占比較小，對市場供應鏈影響偏小。

1.3 云南第二輪電解鋁減產開始，我國鋁供應再面臨減量。

目前云南電解鋁企業已正式接到減產相關文件，開始落地執行減產。

根據SMM消息，此次云南省電解鋁減產規模預計擴大至35%-42%左右。2022年9月，云南枯水期已執行一輪減產，規模達20%，且至今尚未恢復。兩輪減產中受影響的電解鋁產能，需要等到云南豐水期之后才能逐步復產。

當前我國電解鋁已逼近4500萬噸的產能天花板，除置換產能外，幾無新增產能空間。整體上，電解鋁運行產能增幅不及預期。而展望未來，電力問題或將繼續影響電解鋁的供應節奏。

二、消息分析

昨日鋁價如預期回落，主要受到宏觀和產業影響。

云南減產添加擾動，但山東、新疆和內蒙的開工滿產，總體來看，供應端維持相對穩定。

鋁材行業周度開工率緩慢回升，鋁板帶、鋁箔和鋁線纜的周度開工均未達到往年同期的水平，電解鋁消費回暖速度相對較慢，也與地產尚未復蘇有關；而鋁錠出庫快速回升，料是剛需補庫所致。

從產業層面來看，消費復蘇預期向現實兌現的效果相對較弱。

三、核心邏輯

上方有美元壓力+消費預期兌現難充分，下方有成本支撐，鋁價短期難以突破窄幅震蕩區間，短期操作空間較小。

建議關注消費兌現超預期、減產規模繼續擴大這兩大事件。

（文章來源：信達期貨）

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