銅

(資料圖片僅供參考)

擇機沽空

上一交易日，上海市場電解銅對滬銅2306合約報升水320-370元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2306合約報升水260-280元/噸；華北市場電解銅對滬銅2306合約報升水30-290元/噸。宏觀方面，美聯儲內部存分歧，市場預期在按兵不動和加息25個基點之間徘徊，美元指數有所修復，施壓有色金屬；國內經濟生產指標顯示復蘇動力邊際轉弱，在新的政策加持之前，市場情緒謹慎。基本面上，銅精礦延續供應寬松格局，加工費持續上修，電解銅冶煉企業的利潤未受到價格下跌的影響，銅價的階段性上修有利于廢銅持貨商的情緒回暖，考慮到冶煉企業仍處于密集檢修期，電解銅產量或有小幅下降，而終端需求表現略顯乏力，加工企業僅逢低慎采，社會庫存的去化速度或放緩。上周，國內電解銅社會庫存下降7200噸，保稅區庫存下降1.3萬噸。目前來看，宏觀和基本面均難支持價格持續反彈。

策略方面：建議擇機沽空。

鋁

逢高沽空

上一交易日，上海市場電解鋁對滬鋁2306合約報貼水40-0元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2306合約報貼水200-160元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2306合約報升水65-105元/噸。鋁土礦進口量高企，國產礦量有所恢復，成本下移推動氧化鋁冶煉利潤修復，加之新擴建項目落地，氧化鋁產量持續增加，短期內，云南地區的電解鋁企業尚無復產，貴州、四川和內蒙等地的復產和新投產能緩慢落地，電解鋁產量溫和增長，疊加適量的進口補充，同時，冶煉成本線持續下移，終端需求逐步過渡至淡季，國內的良性去庫態勢將轉弱。上周，國內電解鋁社會庫存增加3900噸，保稅區庫存下降1000噸。宏觀情緒低迷，供應緩慢增長，消費逐月轉弱，且成本支撐下滑，價格運行重心繼續承壓。

策略方面：建議逢高沽空。

鋅

維持觀望

上一交易日，上海市場0#鋅主流報價對滬鋅2306合約報升水150元/噸；廣東市場0#鋅主流報價對滬鋅2307合約報升水270元/噸；天津市場0#鋅主流報價對滬鋅2307合約報升水220-250元/噸。鋅精礦供需格局維持緊平衡，大幅下跌的鋅價快速擠壓精煉鋅企業的利潤，個別生產企業已實施減、停產，但影響量比較有限，精煉鋅產量仍偏高，且進口量或延續萬余噸水平。二季度，基建對終端需求的拉動作用轉弱，壓鑄鋅合金將進入傳統淡季，氧化鋅難尋亮點，整體需求存在回落壓力。上周，鋅錠社會庫存下降800噸。國內精煉鋅社會庫存的去化速度已明顯放緩，累庫拐點將至，海外精煉鋅庫存逐月累增，基本面預期偏空；若出現明顯反彈，可考慮入場沽空。

策略方面：建議維持觀望。

鉛

逢高短空

上一交易日，上海市場電解鉛主流報價對2307合約報升水20-50元/噸，再生鉛對SMM1#鉛貼水50元/噸，出貨積極性低。檢修恢復與新增檢修交替，短期內原生鉛產量仍偏緊，階段性緩解了累庫壓力，隨著部分大型再生鉛企業的檢修恢復，產量將有所增加，同時，電動和汽車蓄電池消費均處于淡季，下游經銷商的貨源消化速度亦緩慢。上周，鉛錠社會庫存增加4100噸。原生鉛的可交割貨源偏少，以及價格的下跌導致再生鉛難有盈利，給予價格支撐，但從中長周期來看，基本面預期仍偏空。

策略方面：建議逢高短空。

錫

單邊關注多頭機會

內外反套繼續持有

昨日云錫升水900元/噸，普通云字報250元/噸，小牌貼水150元/噸。基本面來看，緬甸政府禁礦事件再次發酵，今年礦端增量有限，難以彌補緬甸減量，進口方面，由于印尼出口證影響而導致今年礦進口量級出現下降，受限于原料緊缺的問題，冶煉廠或面臨進一步減產的舉措，礦端緊缺逐漸緩慢向錠端傳導，需求端總體較為平淡，目前下游消費處于筑底周期，但繼續走差的可能性已經不大，預計錫價將震蕩偏強運行。

策略推薦：可關注多頭機會，內外反套可繼續持有。

鎳

擇機布局空頭

上周五金川鎳報171600元/噸，俄鎳報164200元/噸，鎳豆報162750元/噸，宏觀方面美國5月ISM非制造業PMI為50.3，創2023年新低，帶動避險情緒回升，商品市場價格承壓，從產業方面看菲律賓雨季逐漸過去，礦端供應持續回升，鐵廠虧損，對鎳礦僅保持剛需采購，海外鎳鐵回流沖擊仍在持續，而下游不銹鋼6月排產處于高位，但需求短期內難以明顯好轉，地產數據走弱，社會庫存壓力較大，鎳礦-鎳鐵-不銹鋼產業鏈供需偏松格局難改，并且產業成本支撐難以持續，新能源方面三元前驅體需求仍舊弱，目前汽車消費處于淡季，新能源需求不旺，部分硫酸鎳企業開始減產，新能源產業鏈庫存堆積，純鎳方面俄鎳長協到貨，或緩解純鎳現貨偏緊格局，綜合來看，鎳元素供應端放量，疊加下游需求萎靡，鎳價預計偏弱運行。

策略推薦:擇機布局空頭。

（文章來源：西南期貨）

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