鋼材：表需有所分化，成材價格堅挺

邏輯和觀點：

昨日螺紋2310合約盤面收于3861元/噸，漲7元/噸；熱卷2310合約盤面收于4080元/噸，漲41元/噸。現貨方面，上海地區永鋼3740-3750元/噸、中天3710元/噸、三線3700-3750元/噸，整體成交一般。全國建材成交14.04萬噸，日環比減少2.71%。本周鋼聯數據顯示，五大材除螺紋產量下降以外均保持穩定，庫存均明顯增加，熱卷表需強于螺紋。

(資料圖)

整體來看，各地開始陸續傳出粗鋼壓產平控的通知，加上地產政策不再提住房不炒，主抓城中村改造和“平急兩用”方案，鋼材面臨供應預期減少，需求增加的預期，市場情緒得到有效提振。目前鋼材庫存呈現淡季累庫，原料成本支撐鋼材價格底部，持續跟蹤國內恢復經濟和擴大消費的相關政策出臺和作用，密切關注粗鋼壓產政策的落地情況，將會改變鋼材的供需形勢，形成利潤的重新擴張，甚至造成階段性的供需錯配。

■ 策略：

單邊：偏強

跨期：10-05正套

跨品種：做多成材利潤

期現：無

期權：無

■ 關注及風險點：粗鋼壓產政策、需求程度、原料價格等。

鐵礦：產業政策助力，鐵礦承壓下行

邏輯和觀點：

昨日黑色板塊盤中情緒高昂，午后開始下跌主力2309合約震蕩下跌收于848.5元/噸，較前日下跌24元/噸。現貨方面：昨日，鐵礦石全國主港鐵礦累計成交116.95萬噸，環比上漲21.1%。

整體來看：近期鋼廠高鐵水支撐鐵礦需求，供需基本面依舊偏強，礦價表現相對強勢。未來如果行政性壓產政策落地，將對鐵礦石形成中期利空，鐵礦石的供給面臨過剩局面，同時需要關注政策對于高礦價的壓制。

■ 策略：

單邊：震蕩

跨品種：1）多鋼廠利潤；2）多鐵空碳

跨期：無

期現：無

期權：無

■ 關注及風險點：粗鋼平控政策實施情況，鋼廠利潤及檢修情況，海外發運情況等。

雙焦：市場拿貨積極，雙焦震蕩向上

邏輯和觀點：

近日，受安全檢查趨嚴影響，部分煤礦停止生產，供應有一定收緊，疊加下游剛需補庫，使得雙焦現貨市場偏強運行，期貨市場情緒受焦炭第三輪提漲預期影響，雙焦震蕩上行。至昨日收盤，焦煤主力合約收于1530元/噸，較昨日上漲54元/噸，焦炭收于2338元/噸，較昨日上漲70.5元/噸。現貨方面，雙焦現貨價格仍強勢運行，港口現貨準一級焦成交價在2120元/噸，蒙煤通關量有所恢復。隨著產地煤價上漲，口岸蒙煤價格繼續偏強運行，但高價煤成交減弱。

綜合來看：焦炭方面，近期隨著入爐煤成本上移，焦化利潤惡化，焦炭產量提升存在難度，而在較高鐵水產量的背景下，焦炭需求存在剛性支撐，形成庫存去化。近期宏觀刺激政策尚未落實，市場擔憂后期消費力度不足，鋼廠缺乏信心，采購原料仍相對謹慎，但由于鋼廠焦炭資源偏緊，部分鋼廠有補庫需求。未來如果行政性壓產政策落地，將對焦炭形成中期利空，因此長期來看，在焦炭產能過剩的情況下，焦炭價格重心將下移。焦煤方面，昨日山西兩煤礦受安全事故影響責令停產，短期對供應產生擾動，焦煤價格偏強運行。整體焦煤產量持穩，加之海外焦煤進口充足，焦煤供應整體寬松，而在較高鐵水產量的背景下，焦煤需求尚可，形成庫存去化。短期來看，煤炭屬于消費旺季，焦煤價格存在支撐，且下游仍有補庫訴求，價格呈現偏強表現。同樣受未來壓產政策影響，將形成焦煤的供給過剩局面，因此長期來看，在焦煤供給寬松的情況下，焦煤價格易跌難漲。

■ 策略：

焦炭方面：短期偏強，中長期偏空

焦煤方面：短期偏強，中長期偏空

跨品種：無

期現：無

期權：無

■ 關注及風險點：粗鋼壓產政策、成材利潤、焦化利潤、煤炭進口、外圍宏觀經濟運行情況等關注及風險點。

動力煤：終端觀望氛圍濃，市場活躍度轉弱

邏輯和觀點：

期現貨方面：產地方面，榆林地區觀望情緒升溫，部分煤礦排隊車輛開始減少，部分煤礦銷售承壓，區域內呈持穩偏弱局面。鄂爾多斯區域受天氣和部分煤礦停產影響，市場供給呈收縮態勢，支撐價格持穩運行。晉北地區需求走弱，調價煤礦明顯增加，用戶參與競價積極性有所轉弱。港口方面，市場活躍度一直不高，當前電企庫存旺季去化緩慢，非電需求持續不及預期，實際采購需求低迷，市場看跌情緒有所升溫，貿易商出貨意愿明顯提升，報價小幅下跌。進口方面，近期進口煤市場整體小幅上調為主，進口煤相比國內煤優勢明顯，但實際成交不多。運價方面，截止到7月27日，海運煤炭運價指數（OCFI）報于558.88，相比上一交易日下跌0.99點。

需求與邏輯：隨著高溫天氣持續，煤炭價格有所反彈，部分煤礦報價止跌且有小幅回暖。由于煤炭產量高位，疊加外媒進口的沖擊，港口庫存明顯偏高，沿海降雨充足，水電明顯改善有望補充火電，短期看，動力煤旺季需求存在支撐，中期看，動力煤供給寬松格局難改。預計煤價仍震蕩運行。因期貨流動性嚴重不足，我們建議觀望。

■ 策略：

單邊：中性

期權：無

■ 關注及風險點：政策的突然轉向、港口累庫超預期、突發的安全事故、外煤的進口超預期等。

玻璃純堿：純堿庫存大幅去化，期貨價格震蕩上漲

邏輯和觀點：

玻璃方面，昨日玻璃主力合約2309震蕩微漲，收于1720元/噸，上漲11元/噸，漲幅0.64%。現貨方面，昨日全國均價1896元/噸，環比上漲2元/噸。供應方面，據隆眾資訊數據，本周浮法玻璃產量117.31萬噸，環比減少0.18%，企業開工率80.33%，環比增加0.59%，產能利用率81.96%，環比減少0.13%。庫存方面，全國浮法玻璃樣本企業總庫存4646.5萬重箱，環比減少2.19%，去庫明顯。整體來看，玻璃產銷數據有所轉弱，廠家接貨意愿降低，市場心態發生一定變化，建議仍需緊密跟蹤玻璃日度產銷變化，在玻璃下游補庫階段性完成之后，高利潤的玻璃仍將向下承壓運行。

純堿方面，昨日純堿主力合約2309震蕩上漲，收于2147元/噸，上漲24元/噸，漲幅1.13%。現貨方面，昨日國內純堿市場持穩運行，價格變動不大。據昨日隆眾資訊數據，供應方面，本周純堿開工率81.9%，環比減少3.23%，產量為54.72萬噸，環比減少3.8%。庫存方面，本周純堿庫存24.83萬噸，環比減少20.67%，庫存大幅去化。整體來看，進入7、8月份的夏季高溫檢修季時，純堿檢修損失量增大，疊加中間環節庫存調節作用的缺失，以及遠興能源遲遲未能向市場投放成品，最終出現了短期供不應求的局面。期貨盤面極大的持倉量和資金博弈也加劇了盤面的價格波動。而遠端供應增加較為明確，對遠月合約存在一定壓制，純堿呈現近強遠弱格局。純堿呈現近強遠弱格局，后續仍需密切關注夏季堿廠檢修、遠興投產進度、庫存變化及氨堿成本的支撐情況。

■ 策略：

玻璃方面：震蕩

純堿方面：近強遠弱

跨品種：無

跨品種：無

跨期：無

■ 關注及風險點：房地產政策、光伏產業投產、純堿出口數據、浮法玻璃產線復產冷修情況、海外銀行風險等。

（文章來源：華泰期貨）

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